养元饮品多卖了2.8万吨：分红超8成 豪掷百亿理财

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　　斑马消费 陈晓京

　　继2017年营收、净利润“双降”之后，养元饮品业绩终于出现好转。

　　3月25日晚，养元饮品披露2018年报显示，全年实现营业收入81.44亿元，归属于上市公司股东的净利润26.78亿元，同比分别增长5.21%和15.92%。

　　赚了钱，公司随手分红22.60亿元，相当于2018年归属净利润的84%，加上在2018年5月已分红13.99亿元，公司上市一年来，分红合计36.59亿元。

　　公司全靠核桃乳产品赚钱，2018年销量同比增加3.33%，毛利率超50%。

　　核桃乳多卖了2.8万吨

　　2004年，养元饮品（603156.SH）从老白干集团私有化以来，核桃乳一直是公司的主力产品，其营业收入在公司收入比重中占比一直在90%以上。

　　2005年，公司推出至今风靡全国的核桃蛋白饮料产品品牌——“六个核桃”。

　　伴随着“经常用脑、多喝六个核桃”广告语的争议，以及植物蛋白饮料消费市场增速放缓，最近几年，公司核桃乳产品的销量并不理想，甚至在2017年下滑11.62%，当年实现销量82.92万吨；销售收入实现76.19亿元，同比下降11.76%。

　　2018年，核桃乳产品销量小幅回升，增至85.68万吨，同比增长3.33%；销售收入实现80.21亿元，同比增长5.28%。

　　一年时间多卖了2.76万吨，毛利率也从2017年的47.93%升至2018年的50.06%。

　　公司销售渠道收入主要靠经销渠道，2018年，经销渠道再次为公司贡献超过9成以上收入，为79.53亿元，同比增长4.48%，增加3.41亿元；另外，来自直销渠道的增速远高于经销渠道，2018年实现销售收入1.89亿元，同比增加48.82%。

　　不过，这种以核桃仁、白砂糖为主要原料生产的饮料产品在三四线城市热销，始终摆脱不了依赖大单品的现实。

　　公司在年报中坦承产品种类较为单一的客观情况，并且认为在中短期内，大单品的战略仍将继续引领公司发展。

　　从农村“包围”城市

　　从“六个核桃”推出市场以来，养元饮品执行的市场策略是广泛渗透三四线城市市场。

　　经过10多年的苦心经营，目前公司已在三四线城市拥有100多万个终端，在三四线市场的渗透率，估计和达利食品（03799.HK）不相上下。

　　公司的核心市场主要集中在华东、华中和西南三大区域，对这些区域的三四线城市开发程度较高，在其他区域市场覆盖程度相对较弱。

　　从2016年开始，公司对渠道策略作出重大调整，即在巩固和发展原有市场前提下，“深度拓展一二线城市市场，逐步实现销售市场全国化”。

　　换言之，如果还是倚重三四线城市市场，公司在未来渠道方面下沉的空间比较有限。

　　对于养元饮品来说，在一二线城市发力比较晚，最近两年才通过流通渠道和商超渠道并行战略，试图在铁板一块的一二线城市占据一席之地，另外，在餐饮渠道和电商渠道方面也在进行拓展。

　　斑马消费注意到，公司的广告资源也正在向全国倾斜，从最近两年来公司的广告投放情况可窥一斑。

　　2017年，公司对全国性广告费用投放占比广告费支出的16.58%，地区性广告费用占比83.42%；2018年，公司对全国性广告投放费用占比为86.52%，对地区性广告费用占比为13.48%。

　　在投放广告费用额度方面，2017年，广告费3.53亿元，2018年同比减少20.87%，为2.79亿元。

　　豪掷百亿理财

　　2018年报显示，公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利30元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股，共计派发现金红利22.60亿元。加上2018年5月，公司派发现金红利13.99亿元，公司合计分红36.59亿元。

　　公司在理财方面，同样出手阔绰。

　　2017年股东大会审议批准，规定公司以自有资金理财额度不超过80亿元，使用闲置募集资金理财额度为不超过26亿元。

　　2018年，公司利用自有资金购买理财产品发生额75.81亿元，利用募集资金购买银行理财产品发生额25.93亿元。其中，未到期余额分别为57.51亿元和25.93亿元。

　　其中，公司单笔占公司上一年度经审计净资产10%以上的理财产品有3只：中国光大银行石家庄分行，委托理财金额10.24亿元；工商衡水新华支行，委托理财金额7.5亿元；工行衡水新华支行，委托理财金额16亿元。

　　前两只理财产品委托理财终止日期分别为2018年5月2日和10月25日，实现收益为84.44万元和1479.45万元。

　　斑马消费注意到，公司理财产品全部为购买银行低风险基金，投资收益表显示，2018年，公司通过购买银行理财产品实现收益2.95亿元。

　　2018年末，公司货币资金期末较期初增长 591.84%，主要原因是公司将部分闲置自有资金由原来的购买银行理财产品转为银行定期存款。

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责任编辑：陈悠然 SF104