甩包袱清理近半资产 TCL集团逆市豪赌半导体

　　来源：富凯财经　　

　　作者：川扇假

　　排版：十   一

　　剥离传统产业，可以集中精力做大新产业，半导体也更有故事可讲。

　　作为中国电视产业的领军企业，TCL集团的业务已经涵盖电视、手机、冰箱、洗衣机、空调等众多领域，但在充分竞争的中国家电市场，产业链越全代表着负担越重，TCL集团也是扛不住的，自从去年完全收购了半导体面板企业华星光电，TCL集团便放出风声，上市公司要全力支持这家公司的发展！

　　家电资产剥剥剥

　　继去年把轻资产公司剥离，进而缩减TCL集团规模降低管理费用，近期TCL集团终于狠下心来，公司拟将TCL实业、惠州家电、合肥家电、酷友科技在内的8家公司股权打包出售给其关联方TCL控股，交易价格合计47.6亿元。

此次TCL集团置出的资产

　　虽然只是将资产从上市公司剥离，并不是TCL彻底放弃家电业务，但这可是TCL赖以成名的家电业务，2017年TCL集团经审计合并财务报表营业收入为1117.27亿元，此次重组后2017年上市公司营业收入总计为505.10亿元，称得上一下就分出去TCL集团半壁江山。

　　从各业务条线看，被剥离资产并非都是亏损资产，TCL实业主要是电视机和通讯等业务，上半电视业务营收171.5亿元，净利润4.7亿元，通讯业务营收50.8亿元，亏损2.8亿元；惠州家电为空调业务，上半年营收88.3亿元，净利润8900万元；合肥家电是冰箱业务，上半年营收18.7亿元，净利润69万元；酷友科技是TCL集团电商平台，上半年营收42.5亿元，亏损1800万元。

　　TCL集团的剥离资产各有盈亏总体盈利，而且产销情况并不差，前三季度，TCL集团电视产品销量2148万台（含商用显示），同比增长30.4%，其中海外市场销量1353.8万台，同比增长34.5%，全球排名第三位；空调销量773.9万台，同比下降2.2%；冰箱销量145.5万台，同比增长9.1%；洗衣机销售159.6万台，同比增长21.2%；手机销售2286.4万台，海外销量占比93.2%。

　　但叫好之后不叫座，家电业务毛利率低得扎心，这也是家电行业十分普遍的现象，逼的TCL集团“挥泪斩马谡”。对于上市公司来说，这次出售资产后，首先TCL集团旗下消费电子、家电等智能终端业务被剥离；其次，TCL集团除了能够收回近50亿的资金，还能降低超过150亿的负债，转移5万多名员工，资产负债率下降3.93%；最后，TCL集团将树立华星光电半导体显示产业为核心主业。

TCL集团部分子公司2017年营收毛利情况

　　半导体业绩挫挫挫

　　所以这次剥离资产不是简单的甩包袱，而是TCL集团下定了决心，跟半导体显示产业死磕。华星光电是由TCL集团和深圳国资委共同投资建设的公司，通过自主研发半导体液晶面板，逐步成为TCL集团的现金奶牛。只是在独立上市未果之后，华星光电在2017年彻底成为了TCL集团的子公司，被部分媒体称为“为子借壳”。

　　在TCL集团的毛利空间在不断的下滑，而资产负债率仍处于高水平下，华星光电的业绩水平要远好于上市公司家电业务，但这次TCL集团的大动干戈也把华星光电推上了风口浪尖，因为今年面板市场并不好，呈现出供过于求现象，整个行业正处于周期下行阶段，今年前三季度，华星光电的销售收入下滑6.8%，连带着TCL集团净利润也同比下降5.13%。

　　显示面板行业是一个周期性行业，在今年二季度出现了跳水行情，相比于2016年的产销两旺，当下正是低谷时期，但整个行业的发展前景却不容小觑，随着新技术的应用和国产替代的推动，面板产业正进入一场新的迭代更新阶段。平板显示市场的增速在近年来依然稳定，其中又有TFT-LCD、LCD、OLED和AMOLED等多种技术互相争夺市场，划分出各自的优势领域，而柔性面板技术也正被各家企业重点产业化攻克中，这使得半导体显示行业的看点，远大于终端家电制造产业。

2015年-2018年中国TV面板自给率

　　自从2017年TCL集团通过反向分拆将华星光电纳入上市公司旗下，就有了重点扶持规划，目前华星光电在深圳的t1、t2两座8.5代线TFT-LCD工厂保持满产满销状态，加上正在调试生产的t6和刚动工建设的t7两座全球规格最高的11代线工厂，华星光电的规模在进一步扩大，只是2018年面板持续降价拉低了华星光电的利润，让TCL集团的底气略显不足。

　　对比面板领域的龙头公司京东方，今年上半营收达到435亿元，而华星光电只有122亿元，面板行业是一个资本密集型、资金密集型的行业，因此想成为行业内的龙头，华星光电的规模和实力扩张还有很长一段路要走。

　　TCL集团分拆资产、聚焦半导体显示符合中国发展高新技术产业的方向，只不过前有行业巨头挡路，后有面板下行周期困扰，对于TCL集团来说，光凭半导体面板业务，并不足以让投资放心，一旦面板行业周期下行趋势延续，失去了庞大的家电业务作为调节器，TCL集团抵御风险的能力将远不如以前。

　　在利弊的选择中，TCL集团最终还是放手一搏，重组前，华星光电在TCL集团的收入占比不足30%，重组后，半导体显示成为TCL集团核心业务，对标京东方、深天马等同行业企业，家电板块再无TCL。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：刘琛 SF011