文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 江瀚
对于星美这家企业来说，天时产业发展竞争激烈，地利在自己的高杠杆大跃进下损失殆尽，人和却因为自身的内部管理混乱难以形成合力，星美不仅错失了大好的发展希望，如今也正在面临着巨大的生存压力，能否渡过当前的难关实在是一个未知数。
曾几何时，电视、电脑的出现让很多人预计电影院将会从人们的生活中消失，然而这些年来电影院们却过的风生水起，让人感叹蜡烛经济的神奇之处。
在电影院线巨头当中，星美国际影城一直都是其中的佼佼者，为大多数人所熟知，然而最近星美却出事了，关停140多家分店，成为欠债4亿的老赖，更被踢出了恒生指数，星美电影院这些年究竟做错了什么？星美的“生死劫”还有救吗？
星美国际影城的“生死劫”？
12月初，《北京青年报》报道显示，北京地区的六家星美已从各大商圈悄然消失；购票平台上，星美已停止售票；星美服务电话也无人接听。根据星美控股公布的2018年半年报，截至6月30日，星美控股旗下共有365家影城。到了11月底就有用户发现，在星美票务APP上，各个城市的星美均已陷入大规模的停业状态。
根据《法制晚报》的报道，搜索星美国际影院的官网后发现，目前星美国际影院在北京可查询的门店有5家。北京金源IMAX店、北京回龙观店、北京世界城店均处于暂无影片上映的停业状态，而北京分钟寺店和北京西红门店则正常在营业，其中北京分钟寺店今日有7部影片上映，西红门店有3部影片上映。
在星美国际影院网站列出的其他热门城市中，重庆共有9家门店，今日正常营业3家；上海的12家门店中，今日正常营业2家；广州的7家门店中，今日正常营业1家；深圳的12家门店中，今日正常营业5家；成都的12家门店中，今日正常营业4家。其实这并不是最糟糕的。星美在鞍山、宝鸡、赤峰、常德、赣州、桂林、酒泉、荆门、廊坊等三四线城市的门店，均处于非营业状态。
12月6日晚间，星美控股发布公告，该集团现时尚欠足够营运资金支持其业务营运。根据该集团于2018年11月30日未经审核管理层资讯：该集团对若干雇员工资尚未支付总额约为1.08亿港元，该集团若干租赁物业的租金尚未支付总额约为2.01亿港元，该集团影院对上映电影的供应商尚未支付相关版权费总额约为1.5亿元。
公告中称，该集团于中国经营约320家影院，其中约140家已短暂停业，而约11家有可能将于不久后因集团不能支付租金而失去赎回权。由于该集团未能向电影供应商支付若干版权费，经该集团管理层积极与主要供应商磋商，已经达成付款共识及维持新片供应。于该公告日期，该集团已收到相关贷款人法律顾问发出的通知函，要求偿还合共约4亿港元。
可以说，著名的星美影院已经到了生死存亡的关键时刻，然而资本市场这个时候更是雪上加霜，12月3日，恒指公司公布，由于星美控股持续停牌，将在12月7日收市后从恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数等系列指数中剔除。
关停140多家分店，欠债超过4亿，被踢出恒生指数，星美影院已经危在旦夕，陷入了濒临破产的境地，星美这么多年到底做错了什么？
星美这么多年到底做错了什么？
根据星美影院的官网显示，星美创办于2002年，正是中国进入互联网时代的关键时期，当时中国进入互联网时代，电影逐渐成为大家放松休闲的主要方式，电影借助独特的需求不仅从DVD、电脑、电视的围堵当中突破，反而实现了快速的发展。借助这个发展良机，星美实现了快速的业务增长，逐渐成为中国电影院线产业第二梯队的领军企业，发展速度不可不谓之高速。
到了2017年，星美院线在国内影投排行榜名列第四，市场份额尚在中影之上，仅次于横店。
但是，就是这么巨大的星美影院却在短短一年不到的时间濒临破产，星美到底做错了什么？
一是影院市场宏观环境竞争日益白热化。曾几何时，电影产业是中国最红火的产业，在经历了电视、电脑的冲击之后，电影由于其独特的用户体验成为了中国最受欢迎的一种生活方式，这也带动各个业务的高速增长，根据前瞻产业研究院的数据显示，近年来，电影院市场迎来了史无前例的发展，中国电影院线规模不断扩张。从银幕数量的变化来看，我国银幕数量已达到58913块，2018年以来同比增长了16%左右。
从2018年1月1日我国电影院的日数量变化情况来看，我国电影数量整体仍在不断上升。从年初的8858家，增长至12月8日的9460家。高速的增长则带来了整个产业竞争的加剧，由于短时间内大家能够抽出时间看电影的人数是相对固定的，电影院产业已经从一个不断追逐增量的增量市场向存量市场转变，单个电影院的利润水平正在不断摊薄，整个市场的竞争正在从之前的蓝海变成日益激烈的红海，电影院票房收入增速已经逐渐跌至个位数，在这个市场大环境下，星美的问题也就逐渐严重。
二是星美本身的高杠杆大跃进。电影院是一个非常烧钱的产业，从直营店开店，到加盟店装修再到采购影片，各种地方所需要花费的资金都是惊人的，而且投资回报周期相对较长，即使是万达、大地这样的电影巨头也都是非常小心谨慎地控制自己的规模，严格把控资金水平。
然而，最近几年星美则是一个快速大跃进的状态之中，2015年星美的影城数量仅有130家左右，而不到三年的时间星美的影城数量就已经扩大到了2018年年中的365家，三年扩张了235家，其中最耗费资金的直营店也达到了140家，高速的扩张必然导致了高速的资金压力。负债总额从2014年的21.82亿增加到了2018年年中的57.28亿，根据媒体的报道这仅仅是星美的冰山一角，星美旗下的其他企业也在疯狂地为星美融资，并且其利息率相当之高，这样的高杠杆融资成为了当前星美最大的问题。
三是星美的内部管理混乱。对于一家影院企业来说，影院是非常明显的高劳动密集型服务产业，对于内部管理的要求极高，一家影院企业全国员工动辄好几万人，管理只要有一点差池将会对企业产生巨大的影响。然而，根据公开媒体信息显示，星美的管理层在管理方面一直存在问题，在资金领域，星美的资金链管理特别是成本管理存在相当严重的问题，成本控制相对薄弱。
在员工管理领域，根据招聘网站开准网的数据显示，星美的内部人力资源管理相当混乱，拖欠工资、内部权力斗争比较激烈、个人发展阶梯建设欠缺都是经常出现的词汇。而证监会也在2018年4月对星美的老板覃辉实施了市场禁入处罚，也是星美高层管理不佳的一种体现。
对于星美这家企业来说，天时产业发展竞争激烈，地利在自己的高杠杆大跃进下损失殆尽，人和却因为自身的内部管理混乱难以形成合力，星美不仅错失了大好的发展希望，如今也正在面临着巨大的生存压力，能否渡过当前的难关实在是一个未知数，如果星美最终沦落到破产倒闭的地步，将会成为中国电影产业一个深刻的教训案例。
(本文作者介绍：苏宁金融研究院特约研究员。)
责任编辑：张译文
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