涪陵榨菜10年9次提价：销量不降反升 净利润增长11倍

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　　斑马消费 陈晓京

　　涪陵榨菜10年9次提价，总体销量不降反升，硬是把一包榨菜做成了刚需。

　　上周，涪陵榨菜再度将公司7个单品的产品到岸价格提升约10%，理由是为统一全国流通产品价格体系。

　　斑马消费梳理发现，涪陵榨菜的提价之举，最近10年来极为常见。从2008年到2018年，至少9次提价或变相提价。

　　9次提价中5次与原材料及劳动力成本上涨相关，另外2次则是产品结构调整所致。

　　几乎每一次提价，公司榨菜产品销量不降反升。

　　2008年—2017年，公司产品销售量从6.52万吨，增至13.05万吨，营收从4.22亿元增至15.2亿元。

　　但也有“失手”的时候，譬如2012年和2014年，受提价影响，产品销售量出现下滑。

　　10年9次提价

　　多因成本上涨

　　从2016年至今，涪陵榨菜（002507.SZ）先后提价4次。

　　2016年7月，为缓解原料及劳动力成本上涨压力，公司将11个单品提价8-12%；

　　次年2月，同样因成本上涨，对9个单品提价15-17%。当年第四季度将两款产品降低重量售价不变，变相提价10-16.7%；

　　2018年11月，为统一全国产品流通价格体系提价约10%。

　　斑马消费梳理发现，2008年以来，涪陵榨菜调整产品价格的行动鲜有中断。

　　2008年受自然灾害影响导致原材料减产，原材料价格上涨60%，公司主打的70克、80克和100克产品平均售价较上年上涨24.89%。

　　到了2010年，榨菜产品成本上升16.43%，公司将榨菜产品平均售价增加6.17%。

　　2011年和2012年，公司启动产品结构调整，将160种榨菜产品减少到50种以下，产品销售价格分别上涨10.64%和11.38%。

　　2013年，对东北地区调价，进一步将原材料及成本上涨压力转嫁到销售终端。

　　斑马消费梳理发现，从2008年到2018年三季度，公司明确受原材料及劳动力成本上涨而提价有5个财年，分别是2008年、2010年、2013年、2016年和2017年。

　　原材料等因素对企业影响较为明显。2014年至2017年，原材料占比营业成本分别为74.21%、73.07%和75.13%和78.76%，呈逐年上涨趋势。

　　除受成本上涨影响提价之外，另一个重要原因是公司发展高毛利率中高端产品策略导致提价。

　　随着最近几年公司3次并购接连失利，公司只能在榨菜领域挖掘来保证持续盈利水平。

　　2018年半年报显示，公司毛利率55.04%，显著高于调味品行业平均30%的毛利率。

　　量不降反升

　　净利增长11倍

　　斑马消费发现，10年内涪陵榨菜多数提价行动，非但没影响销售，反而榨菜产品销量大增。

　　2008年销售量为6.52万吨，到2017年增至13.05万吨，销售量增加一倍。

　　公司毛利率从2008年36.49%增至2017年的48%，超过海天味业2017年毛利率45.69%；净利率方面，从2008年的8.01%增至2017年的28.7%，2017年海天味业净利率24.21%。

　　2018年前三季度，涪陵榨菜的毛利率和净利率分别为55.73%和33.86%。

　　上述两个指标增幅明显，应是多次提价带来的积极影响。

　　特别是涪陵榨菜上市后的2011年，公司通过产品结构调整，产品销量较上年增加将近2.8万吨，公司毛利率增加4.09%。

　　频频提价，为什么产销两旺？

　　一个重要原因是公司产品单价低，多次提价在终端敏感度低，公司最高提价幅度不超过17%，传导到市场终端的影响有限。

　　但是，并非每次提价都能获得销量和价格同时增长，在2012年至2014年公司提价后，销量就出现了小幅下滑。

　　2012年的销售量从上年的9.76万吨降至8.78万吨；2014年销售量从上年的10.44万吨降至9.58万吨。

　　不断提价带来的量价齐升，对公司的业绩影响也极为明显。2008年至2017年，榨菜产品销售从6.52万吨增至13.05万吨，增加近6万吨，营收从4.22亿元增至15.20亿元，增长近3倍。

　　与此同时，公司归母净利润从2008年3400万元增至2017年的4.14亿元，增长11倍。

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责任编辑：陈悠然 SF104