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来源：研客
芯动联科毛利率保持较高水平，不仅远远高于业内主要同行，甚至堪比贵州茅台。公司实际控制人以及一致行动人既没有出任核心高层，也没有成为董事，“隐身”幕后，这在A股中极为罕见。
安徽芯动联科微系统股份有限公司（简称“芯动联科”）本次募集资金总额10亿元，这笔钱主要用于投资四个项目（合计7.5亿元 ）和补充流动资金（约2.5亿元）。
测算芯动联科发行价约为8.7元/股，发行完成后，总股本将增至约4.6亿股，则发行市值约40亿元。公司2021年营收1.66亿元，净利润0.83亿元，对应发行市值40亿元，则芯动联科发行市盈率大约为48倍。
目前国内A股上市公司中暂无与芯动联科在细分业务领域完全可比的竞争对手， 芯动联科主要选属于MEMS传感器但应用领域不同，包括敏芯股份、睿创微纳，以及从事MEMS或同类产品产业链下游应用领域的企业，包括星网宇达、理工导航。
敏芯股份处于亏损阶段，截至3月8日，睿创微纳市盈率（TTM）为66倍、星网宇达35倍、理工导航75倍，平均值约59倍。此外，科创板公司最新市盈率平均值约47倍，则芯动联科以48倍估值定价都还算“厚道”。
芯动联科主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，主要性能指标已经处于国际先进水平，广泛应用于消费电子、汽车、医疗、通信和国防航天等多个领域，客户主要为高端工业、无人系统及高可靠领域的各大科研院所和央企集团。
2019年度至2022年1-6月（报告期内），芯动联科实现营收7989万元、1.09亿元、1.66亿元及6797万元；归母净利润3793万元、5190万元、8261万元及3106万元，净利率分别为47.5%、47.8%、49.7%和45.7%。
如果把芯动联科放在科创板中进行比较，研客君发现，2022年上半年，505家公司销售净利率高于芯动联科只有16家，即大约3%，换言之，芯动联科销售净利率大于97%科创板公司。
这自然建立在高毛利率水平之上。2019年度至2021年度，芯动联科毛利率分别达到90.66%、88.25%和85.47%，堪比白酒企业。比如在2021年，贵州茅台毛利率为91.5%，其次是泸州老窖85.7%，整个白酒板块毛利率平均值为68.4%。
不仅如此，芯动联科毛利率在A股传感器概念公司中排名第一，高于排名第二的东华测试（67.8%）近20个百分点。敏芯股份、睿创微纳、星网宇达和理工导航在报告期内毛利率平均值大约为芯动联科一半左右，芯动联科基本就是“碾压”同行的存在。
芯动联科员工队伍非常精简，2021年最多也不过70人，人效非常高；2019年-2021年人员创收228万元、213万元和237万元，人均创利108.4万元、101.8万元和118万元。
意外的是，公司销售人员一直维持在两人。有趣一幕出现了，销售费用中，业务招待费分别为2.35万元、0.53万元、1.26万元和0.45万元。其中2020年招待费5300元，差不多就是每个销售员请客户吃一顿饭，另外加开一瓶茅台酒的代价，就为为公司带来上亿销售额。
2021年，销售人员薪酬总额274万元，人均137万元，超过副总经理、核心技术人员华亚平（103万元）、核心技术人员顾浩琦（67.5万元）的薪酬水平。
和其他上市公司实际控制人保持稳定不同，芯动联科实控人却在申报前后出现了“变脸”情况，颇为罕见。
金晓冬直接持有芯动联科1.53%股份，其控制MEMSLink持有23.43%股份，合计24.96%。另外，北京芯动直接持有芯动联科15.64%股份，金晓冬、宣佩琦各持有北京芯动50%股权，宣佩琦也直接持有芯动联科3.34%股份。
芯动联科科创板IPO申报稿为2022年6月签署，但是宣称不存在控股股东及实控人。面对上交所的问询，公司的态度发生变化。
2022年12月，根据一致行动协议，宣佩琦、毛敏耀为金晓冬一致行动人。芯动联科在2023年1月发布的第二轮问询回复函中表示，金晓冬实际支配股份表决权为43.94%，为芯动联科实控人。
有意思的是，金晓冬、宣佩琦和毛敏耀，却未出任董事长、总经理等核心职位，也非董事会成员，完全“隐身”幕后，在A股公司中比较少见。大股东上市锁定时间一般为3年，认定实际控制人和减持应无关，但和未来遇到潜在的法律风险有关。
根据约定，金晓冬、毛敏耀和宣佩琦等3人为公司提供技术咨询服务。2019年公司向昆天科技支付技术服务费350.85万元，2020年、2021年和2022年1-6 月向MEMSLink分别支付430.64万元、562.90万元和286.25万元，人均所得不低于高管薪酬。
报告期内，公司向前五名客户销售金额分别为 5910万元、8701万元、12702万元和5554万元，占当期营收比例分别为74%、80%、76%和82%。关联销售金额分别为655万元、1976万元、4519万元和2890万元，占同期营收比例分别为8.2%、18.2%、27.2%和42.5%，比例增长明显。
客户A为芯动联科持股第二大股东的“兄弟公司”，和公司自然是利益共同体，芯动联科能否借助IPO，在渠道开发上投入更多资源，减少对关联方的依赖？
责任编辑：刘万里 SF014
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