财报前瞻丨奈飞，挑战好莱坞恶龙的勇士

原标题：财报前瞻丨奈飞，挑战好莱坞恶龙的勇士 来源：富途资讯

作者：Travis

作为挑战好莱坞传统势力的奈飞，在今年第92届奥斯卡金像奖提名名单中，获得了24项提名，超过了其他所有媒体公司，成功打破纪录，成为奥斯卡历史上提名最多的网络流媒体服务商。

公司股价最近也从250美元左右上涨至现在的339.67美元，涨幅接近30%。

一、回顾Q3财报

1、仅利润超预期

回顾Q3的数据，公司营收52.45亿美元符合预期，净利润6.65亿美元，大幅高于预计的4.70亿美元，对于净利提升最为关键的是营运利润率，本季达到18.7%，超过预计的15.9%，远远超过以往10%左右的平均水平。

资料来源：公司财报，富途牛牛

2、海外用户出力大

由于下半年新剧上映，流媒体用户保持增长，但新增付费用户680万低于预计的700万：因为今年的提价政策，美国本土新增疲弱，50万实际新增，此前预计为80万；国际新增630万，超过预计10万。

资料来源：公司财报，富途牛牛

3、两种版本解读

对于公司业务增长的解读，可以有两种方式：

正常版：受益于提价，公司ARPU提高，美国市场虽然用户增长疲弱，但总体营收稳健增长；而且国际市场规模效应开始显现，销售成本、营销费用降低，公司利润率大幅提升，完成业绩目标。

腹黑版：由于Q3新剧的投放，部分内容的制作费用已资产化的形式入表，导致该部分成本没有被充分显示，造成公司费率下降，利润率上升。

而且根据公司历史数据来看，Q4的利润率一般都会下降，本次公司预计下一季度营运利润率将从本季度的18.7%下降至8.7%。

因此，投资者不能因为本季度的业绩提振而大意，接下来还是需要对公司的费用管控能力进行持续观察，确认真的是规模效应显现，公司经营能力的提高。

资料来源：公司财报，富途牛牛

而且公司的杠杆经营和现金流也是常年被人诟病：负债方面，长期债务占总资产平均水平从16年的20%上升到现在的40%，经营现金流常年为负，连平均流动负债都覆盖不了。

资料来源：公司财报，富途牛牛

二、管理层电话会淡化「流媒体之战」，但市场竞争却在加剧

1、迪士尼加入流媒体大战

从用户的增长情况可以看出，奈飞面临的压力与日俱增，尤其是在美国本土，随着迪士尼、亚马逊、苹果等巨头的入局，公司的美国用户数量增长出现疲态，甚至在Q2一度出现下滑。

11月13日，迪士尼面向全球推出流媒体服务Disney+，第一天内便获得1000万个注册用户；截止到1月中旬，Disney+成为美国安卓设备上下载量最多的娱乐应用，在iOS上排名第二。

根据APP Annie数据显示，约25%的奈飞iPhone APP用户会同时观看迪士尼的Disney+，在上个季度，约22%的奈飞用户每月至少打开一次Hulu，17%还会使用亚马逊Prime Video。

2、定价方面没有优势

相比于其他流媒体，奈飞的定价处在偏高水平，标准套餐价格为12.99美元/月，最低套餐的价格为8.99美元/月。

新出的Disney+首先提供7天的免费试用期，其次 每月6.99美元，每年69.99美元；HBO的流媒体服务则为14.99美元/月，而Apple TV+目前只为观众提供15个节目和电影列表才只收5美元。

因此美国本土用户的数据表现，很大程度上将会受到定价因素的影响。

资料来源：New Constructs，LLC，富途牛牛

结语：内容上新，推动以往Q4数据良好表现

随着Q4一系列例如《爱尔兰人》等大作的上映，根据历史数据，奈飞在Q4和Q1的用户增长比较明显。

公司预计Q4：付费用户增长760万，数量达到1.66亿；营收达到54.42亿美元，净利润为2.32亿美元。

近日高盛也将公司的目标价从此前的400美元上调至450美元，预计奈飞公布的2019年财报将有亮眼表现。

资料来源：彭博

作为挑战好莱坞传统势力的奈飞，未来公司内容投入是否仍然不断提高，用户体量是否能够持续增长，公司Q4财报预计将于美国东部时间1月21日盘后发布，届时我们拭目以待。

编辑/Grace