英特尔 2019Q3季报点评：Q3业绩超预期，数据驱动高增长

原标题：英特尔 2019Q3季报点评：Q3业绩超预期，数据驱动高增长 来源：格隆汇

机构：中信证券

英特尔Q3业绩超预期，公司上调Q4及全年指引。受益于云市场复苏、5G建设提速、IoT及自动驾驶渗透率提升、NAND价格增长，公司数据相关业务快速增长。受制于PC市场不景气，公司PC相关业务同比下滑，但预期补库存周期下销量将有回暖。

▍业绩：Q3总收入新高，新增200亿股股票回购承诺。公司Q3收入192亿美元，同比持平，高于市场预期（180亿美元）；non-GAAP净利润59.9亿美元，同比-6%，优于一致预期（55.6亿美元）。根据公司财报，公司正在增加回购承诺，预计在未来15至18个月内回购约200亿股股票。

▍数据相关：保持领先优势，收入创下新高。

1）DCG（数据中心）：当季收入64亿美元，同比+4%。下游客户中云计算和通信厂商贡献的收入占比超2/3，其中云计算收入同比+3%，通信收入同比+11%，政企收入同比+1%。公司在5G基站方面已经做好准备，预计2022年在无线基站的份额可以达到40%。公司预计2019年人工智能带来的以数据为中心的收入将超过35亿美元，同比增长20%以上。

2）IOTG（物联网）和Mobileye：IoTG当季收入10亿美元，同比+9%，Mobileye当季收入2.3亿美元，同比+20%。今年已出货超1200万个MobileyeEyeQ设备，同比增长40%以上。

3）NSG（非易失性存储）：当季收入13亿美元，同比+19%，主要受益于NAND价格上涨。

4）PSG（可编程解决方案）：当季收入5.1亿美元，同比+2%。

▍PC相关：收入同比下滑，预计2020将有好转。

公司PC相关业务主要指CCG（客户端计算），当季收入97亿美元，同比-5%，主要因整体PC市场不景气，Q3笔记本电脑芯片销量同比-10%、台式机芯片销量同比-11%。但公司在财报发布后的电话会上指出，目前市场供需关系超出原本预期，当前公司库存不足，预计2020年可恢复供需平衡、出货量增速可达两位数。此外，公司积极进行产品升级，推动均价提升，Q3笔记本电脑均价同比+4%、台式机均价同比+3%。全球主流的PC厂商已经开始基于新一代10nm制程的10代酷睿IceLake做系统设计，已有18款系统设计完成并已经出货，30款PC有望于2019年内推出。

▍展望：上调Q4及全年业绩指引。公司上调Q4收入指引至192亿美元(同比+3%，环比持平)，预计Q4DCG业务同比+6~8%，PCG业务同比持平或略有下降。公司上调全年收入指引至710亿美元，预计全年DCG收入将持平或略有增长，PCG业务将持平或略有下降，均较之前的预期有所改善。公司预计2019年non-GAAPEPS为4.6美元，较7月份指引提高0.2美元。

风险因素：全球经济增速放缓导致市场需求持续萎缩风险；市场竞争持续加剧风险；国际贸易冲突导致业务受损的风险。

▍投资策略：公司在CPU领域具有领先地位，有望长期受益于数据量持续增长带来的计算需求扩张。短期股价机遇在于云厂商资本支出回暖、5G建设提速等。