杭可科技(688006)锂电池后段设备国际领航者

原标题：杭可科技(688006)锂电池后段设备国际领航者 来源：东方财富证券

【投资要点】

杭可为科创板首批上市优质企业。杭可科技为科创板首批上市25 家企业之一，盈利模式稳固，处于快速发展期，利润率及ROE 均处科创板及锂电设备行业第一梯队。2019H1，公司营收6.3 亿元，同比增25%；归母净利1.79 亿元，同比增31%。公司19 年Q1 在手订单19.17 亿元，同比18Q1 增长2.4%。

看好中欧电池扩产潮下杭可持续开拓客户的能力。中国、欧洲为动力电池扩产主战场，预计2020 年中欧锂电单年扩产规模对应后段设备中化成、分容设备投资规模约98 亿元。公司后段设备工艺水平已达全球领先水平，市占率高达20%，客户优势突出，为少数不多实现海外配套的锂电设备公司：消费电池把握了海外一线电池厂三星、LG、村田的订单，动力电池打入了LG 供应体系。未来公司有极大概率拿到更多海外电池厂订单。由于海外客户扩产确定性高，毛利率较高，回款及时，可保证公司长期现金流的充足稳定与技术的持续迭代。

公司持续高研发驱动，产品线不断延伸。公司通过高研发驱动，专注装备研发，组建了四大研究所，工程师近300 人，设备精度不断提升，对于国内同行很少能实现的温控、压控、自动化系统集成技术，公司自主研发，逐步做到全电池类型实现，技术卓冠群企，未来有望突破更多设备品种的供应。

【投资建议】

我们预计公司19/20/21 年收入分别为14.00/18.05/23.60 亿元，归母净利润分别为3.51/4.22/5.45 亿元，EPS 分别为0.87/1.05/1.36元,对应PE 分别为71/59/46 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

海外新客户验证进度不达预期；国内外电池厂商扩产进度、规模低于预期。