玖富砍头息风险犹在，创始人已筹备2000万美元“套现计划”？

原标题：玖富砍头息风险犹在，创始人已筹备2000万美元“套现计划”？ 来源：中访网财经

出品：中访网零度调研

研究员：李子琪

提起互金“爆雷潮”，也许投资者们都不陌生。2018年是互金公司“雷潮”的爆发期，几乎是顷刻间，风靡全国的网贷平台从鼎盛时期的6610家，锐减至如今的900余家。然而，对于投资者而言，互金公司“爆雷”风险并未完全出清，并且风险甚至蔓延到了已上市的互金公司身上。

近日，曾经赴美上市的中概股“车贷第一股”点牛金融，因涉嫌非法吸收公众存款被上海市公安局浦东分局经侦支队立案。这家公司也成为目前第一家被立案的美股上市互金平台。

正当人们感叹互金平台“余雷不断”时，有一家互金公司却正准备再赴美股“风光上市”，这便是互金圈中著名的玖富集团。虽然该平台在互金圈小有名气，但介于“贵圈雷多”，出于谨慎性原则，投资者还是需要对这家公司仔细研究一番。

活跃用户锐减，持续性存疑

从公司业绩来看，招股书显示，玖富的收入由贷款便利服务费、发起后服务费与其他收入三部分组成。财务数据显示， 2016年、2017年和2018年，玖富集团的净收入分别为22.61亿、67.42亿和55.57亿元人民币；净利润则分别为1.62亿、7.24亿和19.75亿元人民币。

2019年第一季度，公司贷款便利服务费、发起后服务费与其他收入分别为10.43亿元、8125.2万元，7993.2万元，当期调整后净利润5.61亿元。玖富集团近九成收入靠贷款服务费，贷款服务费一项在其2016-2018年净收入占比中分别达到95%、93%和87%。

从财务数据来看，近三年来，虽然公司净收入受行业大环境影响有所波动，但净利润及收入结构情况却在逐渐转好。不过，这并不意味着玖富不存在问题，因为互金公司业绩仅能反映其复杂业务的“冰山一角”。

虽然玖富集团近三年的利润情况还算乐观，但经营问题却不可小觑。招股书显示，玖富平台的活跃借款人数量在2017年达到近三年最高的360万人后持续下跌，到2018年下降36.3% 至约230万，截至2019年3月底，平台活跃借款人规模进一步收窄，大幅跌至60万人。

与此同时，玖富的获客成本却在不断攀升。招股书显示，玖富新增单个出借人的成本从2016年的33元增至2018年的204元再到2019年Q1季度的324元，持续增长幅度高达881.8%；新增单个投资人的成本则从2016年的163元增至2018年的655元，2019年Q1季度再降至312元。

此外招股书还显示，玖富集团的营销成本占总运营成本的比重也一直较高。公司2016—2018年以及2019年Q1的营销成本分别为11.68亿元、22.44亿元、17.46亿元、3.49亿元，共计超52亿元，占当期运营成本的比重分别达62.7%、38.5%、52.2%、48.7%。

如果说用户数据与营销成本问题，只能算公司受大环境影响下的经营问题的话，那涉险违规的负面情况则或许会直接影响到公司的存续以及投资者对该公司的看法。

“砍头息”与“减持”

玖富在互金圈“小有名气”，在聚投诉平台同样如此。

据聚投诉平台统计数据显示，截至今年8月15日，聚投诉共接收与玖富集团相关投诉13464起，总解决率仅有不足70%。并且在去年互金平台大规模爆雷潮的情况下，玖富全年各月被投诉量有增无减且解决率在逐渐降低。

在具体的投诉内容中可以看到，玖富一直以来都在被高利贷、砍头息、暴力催收、套路贷等投诉困扰。甚至公司曾经旗下的网贷品牌“闪银”（闪银投资人名单在5月30日发生了变更，玖富、孙雷等从闪银投资人名单中退出）还在今年4月份被牵扯进一宗21岁西安女孩自杀案件。

在招股书中，玖富对收取砍头息的风险情况进行了披露：“目前，在我们的网上贷款信息中介服务下，我们的贷款便利服务、后发服务的服务费、向第三方收集公司支付的贷款收集服务、仲裁服务的事后服务费，以及向保险人支付的保险费或向保管人帐户支付的款项以及向融资担保公司支付的担保服务费用，视情况可能由借款人在资金本金发放给借款人时同时支付。”

并且玖富还在风险因素中披露称，公司“一些贷款产品的适用年借款成本率可能超过36%”。而根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条规定，“借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。”

数据显示，在第141号通知发布之前，玖富集团剩余的年化利率高于36%的未偿贷款余额高达63亿元。

此外，玖富更新后的招股书还披露了公司股权变动情况。数据显示，玖富拟发行675万股A类股，现有股东将出售215万股。玖富和股东一起会出售890万股，最高融资8455万美元。其中，减持股权的股东为公司创始人孙雷，若玖富成功IPO，以9.5美元的最高发行价计算，孙雷将最多能套现2042万美元。

一方面是公司经营及合规有待检验，一方面公司高管“出师未捷先减持”。近年来，受政策影响，美股市场互金中概股的股价一直波动较大，即使在今年6月美股整体回暖的情况下也未见起色。如今，美股市场正面临特殊时期，大盘波动不定，在一定程度上便影响了华尔街的投资意愿。

对此，财媒智库上市公司经营策略研究中心主任鱼樵表示：“砍头息、高利贷等违规操作一直是监管重点，国内互金网贷监管又日益趋严，这些都会对玖富集团的未来发展造成不利影响。从行业来看，利空因素也在增加，一些互金上市企业股价大面积跌破发行价，与这些平台相比，玖富集团也不太占优势。目前机构投资者持观望态度者居多。”

在此背景下，上市后玖富如何才能在这段特殊的“寒冬期”获得华尔街投资者们的关注与青睐以及如何在当前“不太友好”的大环境下平衡公司监管与盈利，这或许会成为未来很长一段时间投资者们关注的重点。