点评:
全年收入表现平稳,细分品类呈现分化。尽管行业增速有所放缓,公司全年收入同比+6.5%。分品类看,液态奶产品表现出色,营收同比+4.9%;冰淇淋受东南亚市场增长拉动,营收同比+6.6%;奶粉业务受市场整体影响,营收同比-1.6%;奶酪业务以新并表的妙可蓝多为主,录得营收43.57亿元。
毛利率提升,经营利润率稳中有升。受原奶价格下降和产品结构提升利好,公司毛利率同比提升1.9pct,达37.2%。费用端看,销售费用率受户外消费场景恢复,公司积极推进渠道销售和推广的影响,由22年的24.1%提升至25.5%;而管理费用率保持相对稳定,23年仍然维持与22年相同的4.8%的水平。因此,经营利润率达6.3%,同比提升0.4pct,实现经营利润率23年指引。
高飞接任新总裁,战略保持定力。公司在发布23年业绩的同时,宣布原总裁卢敏放卸任,并担任公司副董事长,原常温事业部负责人高飞接任新总裁。高飞于1999年加入蒙牛,历任销售及营销部区域经理、中心经理、销售总经理、营销总经理等职务,参与创造了蒙牛高速发展并领先行业的全过程。业绩会上,高飞表示将保持战略稳定,注重执行。
2024年目标务实。在行业增速放缓的大背景下,公司预计24年收入有望实现中低单位数增长,经营利润率继续提升30-50bp。
盈利预测:根据iFinD一致预期,预计24-26年公司归母净利润分别为56.86/63.22/66.48亿元,3月27日收盘价对应11/10/9倍,建议关注。风险因素:食品安全问题,行业竞争加剧。
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