雍禾医疗(2279.HK)：23H1业绩略低于预期下半年有望降本_新浪财经

核心观点

公司2023H1 收入和利润均略低于预期，主要由于收入端“一口价”导致短期内整体客单价下降，成本端公司筹备北京综合毛发医院开业、新增9 家植发门店、5 家史云逊健发门店增加了员工成本和摊销折旧费用。短期来看，扩张节奏调整，成本有望得到控制；中期来看，公司将夯实已开门店的服务能力，逐步提升单店运营天花板；长期来看，我国毛发医疗服务市场从传统植发向综合毛发服务扩展，公司作为行业龙头将持续享受市场发展带来的机遇。

公司发布2023 年中报，略低于预期

公司发布2023 年中报。2023H1 实现营收8.28 亿元，同比增加10.65%；纯利亏损2.26 亿元，归母净亏损2.26 亿元，同比均由盈转亏；EPS 为-0.44 元。收入和利润均略低于预期。

医生等级和植发方式决定“一口价”，拓宽植发价格区间2023 年2 月，公司全面升级植发业务的价格体系，从传统以毛囊数量为主导的计价方式，升级为由毛囊种植区间和医生等级决定的“一口价”定价模式。新价格体系扩大了植发业务的价格区间，不同价位和对应服务满足不同收入群体的植发需求，有效减少患者术前决策成本，提高到院转化效率。“一口价”避免出现缴费后加价、术中加价等行业陋习，引领植发行业定价透明化。

下半年开店节奏放缓，环比有望减亏

展望下半年，收入端客流量持续复苏，成本端开店节奏放缓，成本有望得到控制，环比有望减亏。收入端，新价格体系扩大了植发的价格区间，能够满足不同患者的植发需求，内容精准营销将进一步提高到店转化率，客流量有望持续复苏。成本端，两家大型综合毛发医院已开业，下半年只有植发和史云逊健发门店拓展计划，费用率预计有一定程度的降低，下半年环比有望减亏。

下半年有望降本，综合毛发服务拓宽市场

短期来看，扩张节奏调整，成本有望得到控制；中期来看，公司将夯实已开门店的服务能力，逐步提升单店运营天花板；长期来看，我国毛发医疗服务市场从传统植发向综合毛发服务扩展，公司作为行业龙头将持续享受市场发展带来的机遇。

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