文/意见领袖专栏作家 皮海洲
作为家族企业，出现实控人占用公司资金或财产这种情况是较为普遍的。但这个窟窿不应该由公众投资者来填充。
最近，IPO公司福华化学被作为负面典型推到了风口浪尖上。该公司拟募资60亿元，但其中最大的一笔资金27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，偿还银行贷款的金额不超过17.585亿元。而上市前两年，即2021年、2022年，该公司却巨额分红33亿元，其中仅2022年就分红26亿元，基本上将当年的净利润挥霍一空。
上市前巨额分红，而IPO时却又募集巨额资金用于偿还银行贷款及补充流动资金，这部分资金在募资中的占比高达45.85%。而在33亿元的巨额分红中，福华化学实际控制人张华及其一致行动人，也即一家四口人，凭借着拥有福华化学89.12%的股权，将大约29.41亿元分红收入了囊中。作为福华化学实际控制人的张华一家四口人的吃相实在是太难看了，明显是把A股市场的投资者当成了冤大头。这就难怪舆论将该公司推到了风口浪尖之上，以至深交易也不得不站出来表态：因更新财务报告，公司发行上市申请自9月开始处于“中止审核”状态。后续，我们将对公司发行上市申请进行严格审核，依法依规进行处理。本人以为，对于福华化学这种拿投资者当冤大头的公司就该让其“终止审核”，不能让其进入A股市场。
公开资料显示，福华化学是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的全球综合性化学品企业，已经形成了矿产资源、化工中间体、终端化学品的全链条绿色循环产业模式，产品范围涵盖精细化学品和基础化学品。目前，福华化学已成为全球规模最大的草甘膦生产企业之一。
也正因如此，最近几年该公司也取得了较快的发展，公司业绩快速增长，甚至十分亮眼。2020-2022年，福华化学的营业收入分别为42.98亿元、87.12亿元和95.29亿元，整体增长121.71%。同期，其净利润从0.46亿元增长至27.70亿元，增加近60倍。
但公司的快速发展需要有资金支持，这也导致该公司在高负债中运行。招股说明书显示，2022年，福华化学合并口径的资产负债率为76.20%，这已是近3年连降后的结果，但依然还是高于70%的警戒线，同时较可比公司兴发集团48.73%的资产负债率高了近30个百分点。
从现金流量角度来看，2021年和2022年福华化学的投资活动和融资活动均为现金净流出，且2年分别流出18.12亿元和15.93亿元。截至2022末，福华化学的现金及现金等价物余额仅4.85亿元，而通过财务数据倒算可知，2022年福华化学仅利息支出就需要约3.66亿元。
而在福华化学的负债中，截至2022年末，短期借款和一年内到期的长期借款合计为45.80亿元，占到负债总额的46.04%，更是占到了总资产的35.09%。一旦有任何风吹草动，银行抽贷，或者要求提前还款，目前账上4.85亿元的现金及等价物完全无法支撑。
就是在这种严峻的形势下，该公司不是将2022年的净利润用于维护公司的发展，而是将其全部分光。然后谋求上市之路，通过IPO来募集资金，来应对公司的高负债问题，福华化学及其实控人的算盘真正是打得噼叭噼叭响，完全是把A股市场的投资者当成了冤大头。
而在福华化学巨额分红的背后，其实是实控人对公司利益的侵占。对于巨额分红的合理性问题，福华化学表示，报告期内，公司实施大额现金分红主要系为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题，具有合理性及必要性。虽然福华化学并未就此事项进行具体阐述，但从有关媒体的报道来看，福华化学与关联方之间存在非经营性资金往来，主要系公司实际控制人、控股股东及其控制的公司为满足自身经营及临时资金周转需求与公司产生的非经营性资金往来。
说得更直白一些，就是实控人等侵占了公司的资金。进行巨额分红，就是为了帮助实控人等来还清侵占公司的债务，以满足公司上市的需要。因此，该公司的巨额分红，一定程度上就是公司拿钱出来帮实控人还债，不排除实控人等还是在一定程度上损害了公司的利益。
当然，作为家族企业，出现实控人占用公司资金或财产这种情况是较为普遍的。但这个窟窿不应该由公众投资者来填充。公众投资者的钱不应该用在偿还银行贷款上，福华化学这种拿投资者当冤大头的做法应坚决制止。所以对于该公司的IPO之路有必要予以叫停。由于该公司的IPO进程处于“中止审核”状态，那就让其变成“终止审核”好了。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：石秀珍 SF183
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