主要观点：
核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。本周以北上广深为代表的多城市住建部门表示，为更好满足刚性和改善性住房需求，将执行购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施。本周央行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该机构新发放贷款置换存量首套房贷，贷款利率自主协商，但在LPR上的加点幅度不得发放时利率政策下限。微观来看，多家置业顾问反馈本周末看房顾客明显增加，且成交数量增多。我们认为这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。
建材板块利润同比降幅明显，盈利能力走弱，现金流依然紧张。我们以77家建材企业作为样本池，本周全部公司完成中报披露工作。2023年上半年，建材板块整体实现营收合计4238.75亿元，同比下降0.88%；其中消费建材保持稳定增长，B端、C端板块营收同比提高4.29%、5.44%；周期方面，水泥、混凝土、耐火材料板块营收均出现小幅下滑，玻璃玻纤营收保持增长态势。建材板块整体实现归母净利润266.63亿元，同比下降32.27%；受去年同期低基数及原材料价格影响，消费建材利润端普遍实现较大增幅，其中B端渠道调整迅速，利润端实现同比增长159.08%；周期类板块因产品价格多处于底部，利润同比降幅明显。现金流方面，建材行业整体收现比为95.18%，连续3年低于100%，应收账款周转率小幅下滑，但净利润和现金流匹配程度有所改善。
水泥：全国均价环比下降1.15%，库容比下降0.76pct
本周全国高标水泥含税均价为360.81元/吨，环比下降1.15%。本周全国水泥市场价格环比回落。价格回落区域主要是天津、河南、湖南、广东、四川和陕西等地，幅度10-30元/吨。本周全国水泥库容比74.48%，环比上周下降0.76pct，较上月同比上升1.31pct，较去年同期上升9.98pct。本周水泥出货率56.64%，环比上周下降0.75pct，较上月同比上升2.60pct，较去年同期下降5.89pct。
玻璃：浮法均价下降0.4%，库存环比增长3.35%
全国浮法玻璃均价2014元/吨，周环比下降0.4%；2023年8月31日，单日成交均价为2013元/吨，较8月24日下降5.43%。本周全国样本企业总库存4428.10万重箱，环比增加3.35%，同比下降38.79%。本周3.2mm镀膜光伏玻璃26.19元/平米，周环比增加1.10%，年同比减少4.78%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.75元/平米，周环比增加0.00%，年同比减少11.25%。2023年6月全国光伏新增装机17.21GW，同比增长140.03%。
玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格维持平稳
无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。从需求端看，需求暂无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，整体交投氛围不温不火，厂库压力持续增大，个别厂池窑产线近期存冷修计划，产线变动情况尚需跟进。电子纱市场价格维持平稳，出货偏一般。本周正值月底，多数池窑厂处谈价阶段，国内电子纱市场报价以稳为主，业者观望心态偏浓，整体出货一般。部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修，近期部分厂外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般。
碳纤维：碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格上涨
本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至9月1日，丙烯腈现货价约9000元/吨，周环增长7.14%。据百川盈孚数据，2023年7月，碳纤维行业毛利率月环比下降0.2pct至15.41%。截至9月1日国内碳纤维库存10510吨，周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为6100、1280、3130吨，环比持平。2023年7月，国内碳纤维产量5159.21吨，环比增长7.83%，同比提升26.93%。
投资建议
重点推荐一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期
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