因势利导让量化交易在阳光下运行

　　证券时报记者 沈宁

　　近日，证监会发布公告，指导上交所、深交所、北交所制定发布程序化交易监管系列规则。之后，三大交易所相继公布细则。中国股票市场自此建立起程序化交易监管制度，颇具里程碑意义。

　　由于量化投资会在交易中大量使用程序化交易，这意味着中国量化交易将随之步入“阳光化”发展时代，对于量化行业的长期发展而言，大有裨益。

　　记者认为，其中有几点信号尤其值得关注：

　　首先，从监管部门的表述看，对程序化交易的积极意义和发展趋势都作出了肯定，这让近期围绕中国量化的种种争论得到一定平息。证监会表示，从境内外市场看，程序化交易在提升交易效率、增强市场流动性等方面具有一定积极作用。

　　可以看到，程序化交易报告制度和相关监管安排均指向程序化交易这一行为，并没有针对量化。事实上，主观投资同样会用到程序化交易，量化本身是中性的投资方法。

　　其次，监管强调“因势利导”，对高频交易等重点领域实行差异化管理，不会一刀切。记者在采访中发现，不少受访对象都建议对高频交易加强监管，认为这类策略里或许隐藏违规行为，此外要防范一些可能冲击市场的“恶意”代码。上述监管新规的适时出台，恰好回应了业界的呼声。

　　值得一提的是，在《证券法》和《期货和衍生品法》中，“不以成交为目的，频繁或者大量申报并撤销申报”的交易行为都被明令禁止，该项规定就是剑指高频交易里的“幌骗”行为。高频交易在海外市场上也存在争议——监管目标大多是要求提高透明性和证明其社会价值。

　　最后，构建多位一体的监管体系，需要各方形成合力。诸如，券商作为程序化交易接入窗口，需要承担一线管理职责。更为重要的是，对于大量使用程序化交易的量化机构和其他类型投资者而言，则要坚持走正道、坚决向违规交易说不。

　　相信随着监管的逐步规范，一些利用量化工具进行违规交易的害群之马将被惩治，积极合规的量化会在阳光下进一步高质量运行。

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责任编辑：杨红艳