野村降恒安目标价至42.2元竞争加剧失市场份额|野村_新浪财经

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原标题：野村降恒安目标价至42.2元竞争加剧失市场份额来源：东方财富网

野村发表研究报告指，恒安国际(01044)上半年木浆价格上升的趋势将反映于下半年的销售成本上，由于木浆价格走势不明朗，下半年毛利率预期仍受到一定程度的压力，该行将2021财年销售及盈利预测分别下调7.8%及111.4%，对恒安短期内的经营好转仍持谨慎态度，故将其目标价由47.6元降至42.2元。虽然恒安股价由年初至今仍然下跌，该行认为该股在当前水平上估值合理，并看好其个人护理业务，故将其投资评级由「减持」上调至「中性」。

*市场竞争激烈进一步流失市场份额*

报告指，由于卫生巾市场竞争加剧，国际品牌从中高端市场渗透，恒安卫生巾销量按年下跌6%，毛利率回落0.4个百分点至70%。虽然恒安打算采取稳定的定价策略并提升其产品价值，但该行预计其市场份额因竞争激烈而进一步流失，将今年分部销售额预测降至-2%，并预计促销活动增加会导致毛利率下降。

恒安今年上半年纸巾业务销售额按年下降12.2%，但维达销售额(03331)按年增长20%。恒安业绩疲弱的原因是市场需求回归理性；消费者对价格更加敏感，导致促销力度加大；湿纸巾销售额按年下降21.9%，去年同期基数高；由于运输成本上涨，海外对大卷纸的需求大幅减弱，销售额按年下降30%。该行认为恒安的劣质溢价策略和较弱的库存管理，令其销售增长落后于同行。该行预测今年纸巾业务销售额按年下降8%，毛利率低至28.9%。