纸浆现货近2017年高点是突破上升还是承压回调|瑞达期货_新浪财经

原标题：纸浆现货近2017年高点是突破上升还是承压回调来源：瑞达期货研究院

今年以来，纸浆期货价格一路高歌猛进，主力合约SP2105盘中一路飙升至最高点7652元/吨，现货端亦随之提价，捂盘惜售情绪明显，侧重实单实谈。据中纸在线数据显示，截止至3月12日，山东银星现货价7250元/吨，山东凯利普7350元/吨，距2017年11月份报价高点仅差250-350元/吨。目前来看，期货盘面呈现弱势震荡调整，后市将面临怎样的方向选择，是突破上升还是承压回调？

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进口利润维持高位，将刺激更多货源涌向国内

俄罗斯伊利姆2021年4月份纸浆外盘价格报出，其中针叶浆1000美元/吨，较上月提涨100美元/吨；加拿大针叶浆狮牌外盘最新报价:1000美元/吨，较上月提涨200美元/吨。按此价格进行估算，得到目前内外盘价差仍在800元/吨左右。

19年年中以来，纸浆内外盘价差围绕400-1000区间波动，目前内外盘价差处在800元/吨附近，处在近两年波动区间上沿。进口利润持续高位，有利于国外货源更多向国内配置。目前市场多头多是抱有近两年来无针叶浆新产能投放，叠加国内“禁塑令”带来的需求增加预期。但从侧面我们应该看出，“少货”不等于“缺货”，市场捂盘惜售抬高国内价格，外盘亦随之跟涨，促进产浆国向中国出口纸浆。据海关总署公布的数据显示,中国2021年1-2月纸浆进口量为533.3万吨,同比增加14%。

“禁废令”非“一日之寒”，废纸涨价不及预期

2017年7月，中国向世界贸易组织(WTO)提出了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，“禁废令”正式展开。早在17年，国家开始部署逐步禁止外废进口，国内龙头纸企早已有所准备，具体可分为（1）收购派：玖龙纸业、山鹰纸业均通过收购美国、欧洲等地浆纸厂以便于获得高质量的外废原料；（2）建厂派：理文造纸、太阳纸业，则选择在老挝、越南、马来西亚等东南亚人工成本较低的地区布局延续劳动力成本红利。据相关统计，我国海外再生浆产能超300万吨，典型龙头晨鸣纸业2019年年度报告显示，晨鸣纸业自制浆产能达420万吨，基本自给自足。

今年伊始，废纸中间商受“禁废令”影响可谓摩拳擦掌，各种喷水增重，分拣等级掺混等事件层出不穷，打压纸企收购国废的积极性，加之纸企废纸原料其实并不“缺货”，反向消极采购，挤压中间商库存，国内废纸价格涨幅小于17年“禁废”公告初期。

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成品纸持续发布涨价函，终端采购商抵触情绪提升

以最近涨势最为火热的白卡纸为例，2021年期间计划投放产能约120-210万吨（太阳装置投放计划时间跨年），具体如下：太阳 90 万吨、新亚新乡20万吨、福建联盛 100 万吨。从需求角度来看，卓创统计2016-2020年白卡纸消费量连续增加后持稳，五年白卡纸消费量年均增长幅度为4%，而在“禁塑令”替代预期之下，预计2021年白卡纸消费量较2020年提升11.63%，折合消费量约增长80万吨，远小于产能投放的120万吨。目前白卡纸纸企全年开工率80%左右，以目前新增产能溢出情况开看，后期实际开工将进一步下降，理论上需要再度降低约3%。

截止至3月1日，白卡纸出厂价提涨1000-1800元/吨，报价涨至10100-10200元/吨，比2月上涨18%。湛江晨鸣、山东晨鸣白卡涨1000元/吨；山东博汇、江苏博汇白卡涨1000元/吨。白卡纸价格在“禁塑令”提振下大幅冲高，超过17年高点约3000元/吨。过高的成本对下游包装和印刷行业利润造成不小打击，相关企业既不想采又不得不采。3月3日下午，在龙港市经济发展局召集下，市印刷包装行业协会和市印刷材料商会举行会商。该协会相关方认为白卡纸由于上游厂家产能过于集中，龙头企业定价权过大引发异常涨价；部分经销商在涨价潮中封仓惜售，待价而沽。

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相比来看，今年纸浆供应环境较17年有很大改善，一是龙头纸企近年来积极布局海外浆场，纸浆“自给率”已有了很大提升；二是国际上主要产浆国（阔叶浆）在过去三年先后也有纸浆产能投建，针叶浆替代品较为充裕；三是我国作为纸制品消耗大国，在价优环境下，促进产浆国更多地向中国出口纸浆。综上所述，笔者认为：“禁塑令”及“禁废令”在一定程度上推动了本次行情，但目前来看，期价持续上涨约三月有余，终端市场抵触情绪显现，短期内有望回调，17年浆价高点存在一定压力。

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