【券商聚焦】中金：销量持续改善 “冷冬”提振估值 上调中国利郎(01234)目标价13%

原标题：【券商聚焦】中金：销量持续改善 “冷冬”提振估值 上调中国利郎(01234)目标价13% 来源：凤凰网港股

凤凰网港股|中金发研报指，中国利郎男装品牌LILANZ零售额4Q20同比增长10-15%,新冠疫情后环比持续改善,3Q20增长5-10%,2Q20下降15-20%,1Q20下降40-45%。全年零售额同比下降10-15%。

中金认为，旺季通常贡献全年销售额的40%,2020年冬开局良好,国庆黄金周期间(10月1-8日)LILANZ产品零售额增长超40%。冷冬形成利好的天气条件,同时2020秋冬产品概念得到消费者认可。公司引入两位明星代言人,参与营销推广活动,打造年轻化的品牌形象。2020年电商收入约占品牌零售量的10%,每月实现200-300%的GMV同比增速,该行认为电商有望成为公司重点。双十一期间GMV增长55%至约2亿元。为实现未来3年线上销售占比15%的目标,公司计划采用线上产品专供模式,避免线下客流转向线上的零和博弈局面,保护经销商利益。展望未来,在2021年春夏展销会上,经销商信心有所恢复。2020年下半年渠道库存清理进展良好,主要得益于线下终端和电商,以及积极削减2020SS订货单。零售量方面,2021年春节时间较晚可能延长冬季货品的销售窗口期。

中金维持公司2020和2021盈利预测0.57元和0.75元,并引入2022每股盈利预测0.83元,对应同比下降16%,同比增长33%和同比增长10%。该行维持中国利郎跑赢行业评级,将目标价上调13%至6.78港元(8倍2021年市盈率),因较冷的天气提振估值,较当前股价有21%的上行空间。该行认为全渠道拓展及智能休闲装将持续提供增长动能。

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