东北机械周观点：发布机动车检测行业深度，继续推荐郑煤机

原标题：东北机械周观点：发布机动车检测行业深度，继续推荐郑煤机 来源：东北证券

【机动车检测行业深度】短期来看，机动车检测行业市场集中度加速提升，目前行业正处于发展的初期阶段；中长期来看，受制于行业本身地域属性和市场化发展的影响，大概率形成CR3或CR5维持高位而不是100%的市场竞争格局和市场集中度；长期来看，随着国内人均GDP和人均收入的增长，居民消费水平提升和出行安全意识提升，机动车检测或由政策性强制检测向机动车车主主动检测转变，市场将会形成更多个性化检测需求，参考海外优秀公司的发展经验，国内优先布局的市场主体经过长期的市场历练和技术进步以及运营模式创新，在中国巨大的市场中产生类似于德国DEKRA德凯公司是大概率事件，长期或许能够走出类似于DEKRA的行业巨头。在目前行业加速整合、集中度提升的初期阶段，我们重点推荐安车检测和多伦科技。

【郑煤机】上半年业绩大好，公司隐含业绩被低估；叠加国企改革获得重大推进，继续“买入”。上半年公司实现收入123亿，同比下降3%，实现归母净利润11.35亿元，同比增长55%。1）煤机板块：盈利能力强；2）汽车零部件板块：亚新科商用车业务表现突出，SEG受疫情影响较大，但环比来看亏损大幅减少；3）中报印证我们的观点：公司业绩被低估。保守估计，在考虑或有可能的大幅一次性计提的前提下（公司2019年的一次性计提就有近5亿元），我们给予今明两年的业绩预测分别是14.3亿和16.5亿。排除此影响，今明年两年的实际经营利润或将远高于我们的预测，但一次性计提终有提完的时刻，从报表来看，预计今明两年将提完（主要是商誉以及高成本区域的人工费用）；4）国企改革获得重大推进！近日，公司控股股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让持有的16%的股票，转让后控股股东持股比例下降至14.08%，且控股权或将发生变化，待公司股权关系捋顺后，将更具发展动力！考虑或有可能的一次性大额计提，保守上调公司2020和2021年利润至17.6亿和20.2亿，PE为8倍、7倍，维持“买入”评级。

核心推荐组合：郑煤机、建设机械、三一重工、永创智能、杭氧股份、北方华创、捷佳伟创、多伦科技

风险提示：宏观经济下行；制造业投资不及预期

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