保利物业(06049)2020年中期业绩点评：业绩稳步增长，非住拓展持续发力

原标题：保利物业(06049)2020年中期业绩点评：业绩稳步增长，非住拓展持续发力 来源：中信建投

收入稳步增长，净利率与去年同期持平。公司2020年上半年实现营业收入36.0亿元，同比增长27.6%，实现归母净利润3.996亿元，同比增长27.4%。其中，业主增值服务收入实现40.8%的增速，成为增长最快的业务板块。从利润率来看，公司上半年毛利率较去年同期下滑3.2个百分点至20.4%，但归母净利率为11.4%，与去年同期持平。其中，基础物管服务、非业主增值服务、非业主增值服务毛利率具有不同程度下滑。公司毛利率下滑但归母净利率与去年同期持平的主要原因在于利息收入和政府补助增加以及汇兑净收益增加，使得其他收入及其他净收益同比增长1762.1%至1.23亿元。

在管面积稳定增长，非住物业持续发力。2020年上半年公司基础物管收入达到22.86亿，同比增长25.4%。截至到2020年中期，公司在管面积3.17亿平，较年初增长9.4%；储备面积(=合同面积-在管面积)1.77亿平方米，同比下降9.26%，储备面积对在管面积的覆盖倍数为0.56，较2019年底有所降低。公司平均的物管单价稳步提升，2020年上半年公司整体住宅和商业的平均物管单价分别为2.22、7.94元/平/月，分别同比增长1.8%和18.3%。非住物业方面，公司在商办及公共类物业方面均有多个标志性项目落地，其中公共类物业向高校教研物业、轨道交通物业、城镇景区物业三大核心业态聚焦，并积极探索环卫一体化、智慧城镇等公共服务，期内公共类物业的物管收入同比增长60.1%。

社区增值服务积极开拓，非业主增值服务增速稳定。社区增值服务方面，公司通过“便民服务+垂直服务+疫情专项服务”的组合模式，实现了社区增值服务收入的较快增长。非业主增值服务方面，期内公司非业主增值服务收入同比增长20.8%，增速稳定。

维持“买入”评级，目标价73.98港元。我们维持公司2020-2022年EPS为1.38/1.90/2.42元的预测不变。维持“买入”评级，以及原目标价73.98港元不变。

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