海天国际(01882)1H20业绩符合预期，盈利能力改善

原标题：海天国际(01882)1H20业绩符合预期，盈利能力改善 来源：中金公司

2020H1业绩基本符合预期

海天国际公布2020年上半年业绩：上半年公司营业收入50.16亿元，同比微升0.1%；归母净利润10.27亿元，同比上升13.1%，对应EPS为0.64元/股，基本符合我们此前预期。一季度疫情对公司产品销售影响较大，二季度公司生产恢复，1H业绩取得平稳增长。

毛利率同比提升2ppt，经营性现金流有所承压。得益于原材料成本下降及优秀的经营管控，公司2020H1毛利率同比提升2ppt至33.6%。公司上半年归母净利润率同比上升2.4ppt至20.5%，达到历史较高水平。经营活动现金流净流入达到12.2亿元，同比下滑10.3%。公司披露，2020年中期股息0.24港元/股，派息率37.5%，比2019年全年派息比例(32.4%)进一步提升。

下游景气度分化，消费类小吨位需求增加。从产品类型看，上半年汽车及家电等景气下行影响，长飞亚电动系列销售额同比下降26.7%至5.7亿元，Jupiter系列营收下滑29.9%至4.7亿元。面向医疗，食品等消费类的Mars系列营收36.6亿元，同比增速15.3%。

公司二季度推出三代注塑机新品，加大市场拓展，国内销售额与去年同期持平，海外业务实现0.1%的正向增长。

发展趋势

下半年展望乐观，全面提升运营能力。国内经济持续复苏，从代表性自动化产品来看，7月国内工业 机器人 产量同比增长19.4%，今年以来连续五个月保持双位数同比正增长。公司对下半年设备需求展望乐观，我们预计公司2H20收入增长有望加速。

盈利预测与估值

因公司盈利能力改善，我们上调公司2020年和2021年盈利预测5.3%和8.4%，分别为20.3亿元/23.3亿元。公司当前股价对应14.0/12.2倍2020/21e P/E。因国内行业景气度提升超预期，我们上调公司目标价29%至24.6港币，对应2020/21e的19.4/16.8倍P/E，较当前股价有23%的上升空间，维持跑赢行业评级。

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