腾讯控股：收购搜狗如虎添翼

原标题：腾讯控股：收购搜狗如虎添翼 来源：同花顺金融研究中心

招商证券(香港)8月5日发布对腾讯控股的研报，摘要如下：

腾讯计划全资收购搜狗

7月27日，搜狗（SOGOUS；未评级）宣布收到腾讯的初步非约束性要约，拟以每普通股或每美国存托股份（ADS）9美元的价格，现金收购搜狗包括ADS在内尚未被腾讯或其附属公司持有的所有剩余的流通中普通股。该价格相对于公布当日上一交易日（7月24日）收盘价5.75美元溢价56.5%。消息发布后，搜狗股价飙升，目前已上涨至8.61美元（8月4日），接近腾讯的要约收购价。此前，腾讯早已是搜狗第一大股东，持有39.2%的股份。如本次收购顺利完成，搜狗将成为腾讯的全资子公司，并从纽交所退市。

搜索行业的发展，已经进入到比拼移动互联网内容生态的新阶段

作为互联网历史最久的细分行业之一，纯粹的搜索引擎业务正在逐渐退出中国互联网的舞台。一方面，互联网从PC时代转向移动时代，用户流量的主要入口，逐渐从PC时代的浏览器变成一个个独立的App。人们开始更习惯于到拥有高质量内容的垂直领域专业App上去获取自己想要的信息、答案、商品以及服务。虽然对搜索的需求依然存在，但却变得更从属于内容所在的平台。另一方面，人们获取信息、商品和服务的渠道，越来越大比重地依赖于被动的推荐，而非主动的搜索。因此，PC时代的霸主百度（BIDUUS；未评级）尽管仍是搜索行业的绝对龙头，也不得不逐步追赶APP化、生态化、信息流化的市场整体趋势，甚至不惜牺牲用户体验的代价也要加快App化的转型。但是面对腾讯和字节跳动的进攻，它还是正在变得越来越力不从心。因为搜索行业的发展已经进入到比拼移动互联网内容生态的新阶段，而无论是腾讯还是字节跳动，其内容生态的质量和完善程度，都要好于百度。

腾讯对搜狗的要约收购，是对微信体系内部能力的补强

近几年来，腾讯的微信通过引入小程序、视频号等新体系，极大的丰富了内容生态。从微信搜一搜可以搜到的内容来看，其涉及的范畴已经非常全面，包括：1)用户个人账号相关的内容，如个人的聊天，朋友圈的内容等；2)微信体系内的公域内容，包括公众号、腾讯视频、视频号、QQ音乐、小程序中的商品和服务等；以及3)由搜狗提供支持的对体系外内容的搜索，比如网页和百科。随着微信生态内部的内容越来越丰富，对非图文内容的搜索需求越来越大，腾讯对能提供优质体验的搜索技术能力的需求也是指数级上升的。然而，腾讯过去在投资搜狗后，就已经将自家的搜搜和QQ搜索并入了搜狗，自身在搜索技术上已很难有进一步的深厚积累。因此，完全整合搜狗的搜索技术和数据积累，对体系内部搜索能力升级换代，为用户提供更高效准确的内容发现机制，就变成了腾讯顺理成章的战略布局，是对微信体系内部能力的有力补充。未来，当用户可以越来越准确地通过搜索发现微信体系内高质量的图文、视频、商品、服务等等内容，并满足自身绝大部分需求后，微信也就在事实意义上转变成了新一代互联网的基础设施。我们目前对腾讯维持买入评级，目标价还在审视中。

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