【特约大V】康思源：SaaS业务+广告业务增长强劲 兑吧(01753)股价还有再升空间么？

原标题：【特约大V】康思源：SaaS业务+广告业务增长强劲 兑吧(01753)股价还有再升空间么？ 来源：凤凰网港股

凤凰网港股|兑吧(01753)主要业务为交互式效果广告业务及用户运营SaaS平台业务，兑吧自5月15日发布首三个月的营运数据后，股价就一飞冲天，当中低位是1.49元，亦是今年低位，之后一个月冲至4.7元，升幅达215%。

市场买入兑吧是憧憬其SaaS业务，并当作相关主题股炒作，但目前占最大收入的仍是广告业务。在2019年，交互式效果广告业务占收入98%，而用户运营SaaS平台业务只占收入约2%。不过，增速却是SaaS较强，按年升146%，达3,366万元(人民币•下同)。广告业务收入按年则升46%，同样也叫强劲，达16.2亿元。

兑吧在2019的整体收入按年增长45%，达到16.5亿元，但增长较之前已放缓。在2017年及2018年的按年增长，分别达1,164%及76%。

SaaS业务是公司业务发展未来重点，在2018年4月才开始试点收费。兑吧的SaaS产品主要有三项，分别为积分乐园、创新签到、爆款活动。简单一点理解，兑吧会帮企业客户举办系列有计划的市场推广活动，场景可以包括线下门店、各大电商平台、微信小程序和品牌自有App等，并利用例如互动游戏、微信红包拉新，兼可配合时下大热影视剧、小说等吸引参与率，再塔建积分系统配商城，还有签到活动，从而达到会员营运及销售转化等目的。积分系统这类服务很多时用了也都长用，除非有相对强很多的服务。不过，令兑吧突出的是整体的整体运营能力，这是兑吧的强项，所以连银行等金融机构都成为其客户，但同时也是弱项，因为产品本身独特优势及自动大幅成长能力有待增强。

在2019年底，收费用户运营SaaS服务的付费客户增至654名(376名为App开发者，269名线下企业)，较2018年的373名上升。新签合约（包括续签合约）数量达到649份，总价值为4,340万元。在今年首三个月，新签约（含续约）合约数量为156份，较去年同期为125份上升，其50份为与银行类客户所签合约。总额为1,890万元，最高单价为220万元。

从签约增长可见，公司有竞争力及扩张力，增长依然强，但有可能服务仍是以每个项目为基础，当中搭载SaaS服务，卖的实是营运规划。与Salesforce或阿里巴巴等提供核心数据管理的SaaS服务，兑吧明显不在同一个台阶。背后反映重要问题就是靠人策划卖SaaS服务的成份仍很高。

不过，这只是开始，未来发展空间很大，目前相关业务可视为初试啼声。因为对兑吧来说，目前最重要是有广告业务支撑，而背后掌握到的流量及客户数据，才是发展更多不明产品的资本。事实上，中国广告市场，尤其移动互联网广告很大，如果保持到高增长根本已很具价值。况且，广告毛利率达33.4%，虽不及SaaS业务的81.1%，但广告贡献超过九成收入。故与其求SaaS有核爆式增长，不如看广告增长是否能保持高双位数，因为行业预期是有四成以上年增长。SaaS服务暂时则视作为推高估值的增长亮点。

兑吧两项业务都处高增长期，预期将可推动股价上升，值得买入。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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