京东、泰康保险等“金主”纷纷离场，乐信能否安然度过互金的“后场”？|京东_新浪财经

原标题：京东、泰康保险等“金主”纷纷离场，乐信能否安然度过互金的“后场”？来源：腾讯新闻

近期，乐信总额度高达30亿的分期乐ABS在等待近1年后终于发行成功，而ABS的延宕或受P2P大清退拖累及京东等重量级股东减持离场影响。随着ABS的发行成功，乐信或已安然度过P2P清退潮，但随着阿里和京东在电商分期外围战场的对抗最终落幕，迎接乐信的绝非坦途，昔日的金主和贵人已然变为强劲的竞争对手。

近日，美股上市金融科技公司乐信旗下分期乐新一期ABS正式发行，距离2019年8月份发行计划获得深交所批复通过，已经将近1年的时间。消费信贷ABS这种直接从金融机构获取低成本大额资金的融资方式，对于发行主体的资质要求相对较高。而在乐信ABS发行延宕期，昔日的金主贵人京东、经纬中国等原始股东却转身减持。

与之类似的是，老对手趣店也曾经历过的蚂蚁金服、昆仑万维等重量级股东纷纷减持离场。在失去知名股东背书的同时，也标志着阿里和京东在电商分期战场的对抗彻底落幕。

在ABS发行等待期中，乐信虽然不存在转型之困，但也像其他P2P类互金中概股一样，一直无法快速解决历史包袱，其旗下P2P平台桔子理财高达百亿的借贷余额，在P2P平台清退潮下，或成为一个难以摆脱的巨大隐患。再加之曾经的金主京东的“离场”，没有了京东的扶持后乐信将要“独自”面对互金的后场游戏。

P2P大清退、股东减持或导致巨额ABS发行延后

7月1日，乐信旗下分期乐“天风证券-分期乐1期信托受益权资产支持专项计划”（简称“分期乐ABS”）在深交所挂牌设立。该项目合作方中，不乏交通银行、天风证券等知名金融机构，其中84%的优先级证券评级达到AAA级，优先级厚度与此前蚂蚁花呗及京东白条相关ABS项目接近，可见资产质量达到消费信贷类头部水平。

此外，本次ABS所采用的储架式发行方式，在国内互联网消费金融市场上，也同样仅有阿里小贷、京东白条等几大头部平台能够采用。

这足以看出金融机构对于乐信相关资质的认可，但让人疑惑的是，该项目其实早在2019年8月即获深交所批复通过。彼时乐信官方发布消息，曾特别透露首期产品已经开始路演销售，但为何足足延后了近1年的时间，直到现在才正式发布？

有分析认为，这或许与多位重量级原始股东减持离场有关系。2016年1月，乐信首单ABS“嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划”成功发行，据操盘方嘉实资本相关人员事后透露，乐信当时包括京东、经纬中国、贝塔斯曼等在内的华丽的股东背景，对于促成ABS的发行起到重要作用，让项目创造了多个行业第一。

根据2019年年报数据显示，截至2020年3月31日，一年前尚位列主要股东的京东、泰康保险，均已从主要股东栏消失，外部投资者中仅剩险峰长青仍持有11.9%的股份。而乐信递交的多份SC 13G/A文件则进一步显示，泰康保险于2019年12月31日清空其所持有的5.1%股份，京东于2020年1月15日减持5%股份，持股份额变为3.4%。

从时间点上看，分期乐ABS发行计划去年8月获批，延迟到今年7月正式发行，巧合的是，上述股东减持恰好发生在这个时间段。

事实上，ABS的延后或许与当时互金整治的进程有关。去年7月底，随着头部企业陆金所被爆出将退出P2P业务，P2P业务正式迎来了“大清洗”，而此时乐信旗下的P2P平台桔子理财存量借贷规模尚有将近150亿元，一旦桔子理财被迫清退，一方面，乐信整个集团都可能遭受冲击，另一方面，桔子理财对接的资产端正是乐信旗下主打消费分期贷款的分期乐平台，如果以这些贷款作为基础资产发行ABS从金融机构获取资金，那么这些资金有可能会被乐信用于清偿桔子理财平台上的投资人。

或许是出于对这些潜在风险的担忧，原本有意向的金融机构改变了对于乐信的态度，导致ABS计划虽已获批却迟迟不能发行。

目前，没有发生兑付危机的P2P平台仍然可以自然清退。截至5月31日，桔子理财存量借贷规模已大幅缩减至30多亿元，风险得到较大释放，再加之乐信旗下消费分期业务及金融服务业务均保持较快增长，分期乐ABS的发行似乎也顺理成章。

电商分期外围战役落幕，昔日金主变对手

相比绝大部分互金中概股，乐信无疑是幸运的，它选对了赛道而且安然穿越了周期，但这并不意味着，迎接它的将会是坦途。今年1月份京东的减持，是一个具有标志性意义的事件，而且很可能成为乐信的重要转折点。

京东减持5%股份退出乐信主要股东行列，其实标志着阿里和京东在电商分期次要战场的对抗彻底落幕。

谈乐信不得不提它的老对手趣店。乐信和趣店同样都以校园贷起家，在校园贷被禁后，也都同样转战有场景的电商消费分期和无场景的现金贷，尽管乐信更侧重电商分期业务，而趣店更侧重备受争议的现金贷，但这只是业务结构上的差异，两者本身的业务形态相当雷同。而且，更重要的是，乐信的背后站着京东，趣店的背后则是阿里。

乐信2017年12月IPO前，京东持股比例为11.9%。刘强东是乐信分期乐的天使投资人，在校园贷被取缔之前，京东曾借助于分期乐来拓展校园市场，而分期乐则一直相当倚重京东的供应链系统，很长一段时间里，分期乐的大家电品类可以与京东共享供应链系统，而分期乐和京东的订单系统也实现了无缝链接。

与乐信相似，趣店也获得阿里的流量扶持。2015年蚂蚁金服入股趣店后不久，趣店即获得了支付宝首页的免费入口，而且借助于芝麻信用来做风控，此后起步晚于乐信的趣店扶摇直上后发先至，很快便在业务规模和盈利等方面超越乐信，并早于乐信登陆美股。趣店2017年10月IPO前，蚂蚁金服的持股比例为12.5%。

而两个竞争多年的老对手，和巨头做朋友之后，最后也是相似的结局。

2019年4月，蚂蚁金服、昆仑万维等相继清空所持有的股票，套现离场；而时隔不到一年，京东也选择减持乐信5%股份，退出主要股东行列。京东早已有了白条，阿里则既有花呗又有借呗，如果说两大巨头当年是为了探路而分别布局趣店和乐信，从而开启了电商消费的外围战场，那么当路径已经清晰可见，自身已经亲自上场之后，当然也就没有必要继续扶植体系外的竞争性力量了。京东减持乐信，其实是阿里和京东电商分期探路性的外围战役宣告结束的最后一幕。

2018年8月，趣店与支付宝的导流合约到期后不再续约，此后，趣店江河日下，接连尝试汽车分期、在线教育、校园社交、高端家政、玩具租赁等等十数个项目，均以失败告终。而乐信尽管截至2020年第一季度依然保持较为强劲的增长，但其主营的电商分期业务模式，其实与京东已经构成直接的竞争关系，蛋糕是有限的，当昔日的金主和贵人变为竞争对手，一场厮杀也许在所难免。