原标题：烨星集团：物管收入与收益面积剪刀差1%丨物企关联史⑮ 来源：乐居财经
【编者按】房企分拆物业上市成风，上市初期，营收高度依赖关联方已成普遍现象。随着物企规模扩张，第三方在管面积占比扩大，来自关联方的收入与在管面积的比例出现了“剪刀差”。乐居财经推出《物企关联史》系列，独家穿透地产与物业公司的关联关系。本期解读——烨星集团。
【股权关系】烨星集团是鸿坤集团旗下物管企业，与鸿坤地产是兄弟关系，其实控人是鸿坤集团创始人赵彬之子赵伟豪。
【业务关系】2019年，来自关联方收益建筑面积占比98.9%，来自关联方的收入占总物管收入的97.9%，剪刀差为1%。
文/乐居财经研究院 杨倩
烨星集团是鸿坤物业为了赴港上市注册的境外控股公司，最终实控人是鸿坤集团创始人赵彬之子赵伟豪。截止2020年3月底，赵伟豪、赵彬、吴虹（赵彬妻子）一致行动人，通过盛达丰持有烨星59.45%的股份。烨星集团以赵伟豪为核心，还有董事长吴国卿、执行董事李燕萍两位美女高层辅助。
97.9%物管收入来自关联方
2019年，烨星集团实现收入2.73亿元，其中物业管理服务收入1.89亿元，占总收入的69.1%，同比上升1.7个百分点；物业开发商相关服务及增值服务分别占23.4%、7.5%。
物业管理服务收入向来是物企的营收“大头”，但稍与其他物企不同的是，烨星集团的物管服务收入几乎全部来自鸿坤集团。截止2019年底，来自鸿坤集团的物管服务收入为1.85亿元，占物管收入的97.9%，来自第三方的物管收入占比仅为2.1%。与2018年相比变化微弱，来自鸿坤集团的物管收入占比仅同比微降0.5个百分点。
高度依赖关联方“输血”的情况下，2018-2019年来自鸿坤集团的收益建筑面积占比分别为99.1%、98.9%，与物管收入占比相近，两者剪刀差分别为0.7%及1%。
增收不增利
受限于鸿坤集团的业务布局，烨星集团约90%的物管收入来自京津冀地区，海南、湖北、陕西三省贡献的物管收入占比不足10%。从管理项目个数来看，2018-2019年烨星集团在管住宅项目分别为21、22个；在管非住宅物业数目分别为15、17个，项目数量微增，拓展节奏较慢。
偏安一隅，烨星集团的规模和业绩增速都不理想。2016-2019年收入分别为1.16亿元、1.91亿元、2.51亿元及2.73亿元，净利润分别为0.17亿元、0.35亿元、0.37亿元、0.26亿元。不仅营收增速下滑，还陷入了增收不增利的困局。
上市前夜高额派息
比净利润滑得更快的是账面现金。截止2019年底，烨星集团账面现金2785.9万元，同比骤降近七成，几乎是2019年以来递表及成功上市的物企中最“拮据”的一个。与烨星集团先后上市的兴业物联，体量不及烨星，但上市前账面现金是烨星的7倍左右。
现金骤降与上市前夜高额派息有关。据2019年报，烨星集团派发3550万股息，这对烨星来说已是相当大手笔了。2019年烨星的净利润只有2587.8万元.派息金额是净利润的1.37倍。
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