小米集团-W(01810)四季度快速增长，疫情影响可控

原标题：小米集团-W(01810)四季度快速增长，疫情影响可控 来源：东方证券

事件：小米发布业绩报告。小米在四季度单季实现营收564.7亿元，同比增长27%，毛利润78.4亿元，同比增长39%，实现经调整净利润23.4亿元，同比增长27%。

核心观点

手机业务表现突出：四季度出货量3260万部，同比增长超过30%，在前五大手机厂商中增长最快。小米手机在西欧同比增长115%，其中在西班牙、法国、意大利市场出货量同比分别增长66%、70%和206%，都跃居前四名。2020年小米手机有望受益于品牌高端化和细分化，深耕欧洲、日本等发达市场，疫情影响下的线上优势，4G手机低库存等因素，迎来市场份额和单价的同步提升。

持续丰富IoT产品品类：19年小米电视出货量增长52%至1280万台，中国大陆第一名，全球第五名。根据第三方数据，小米19年在可穿戴设备市场出货量全球第一名，智能音箱出货量在中国大陆前三名。小米已推出智能冰箱、洗衣机等白电产品，并有望在数千亿元的中国市场中获得显著空间。

互联网服务业务再创佳绩：四季度互联网服务收入同比增长41%至57亿元，原有的广告和游戏业务分别同比增长18%和44%，此外，互联网业务的多元化也是重要驱动力，有品电商平台、金融科技、电视互联网和海外互联网服务带来的营收同比增长113%，在互联网业务占比已达43%。

疫情影响可控：中国区域产能已恢复至正常水平的8-9成，小米的线上渠道优势让公司在中国疫情期间受影响相对较小，中国手机出货量在3月下旬已出现快速反弹。海外硬件产品需求将在二季度受到一定影响，公司将通过持续进入新市场部分抵消风险。由于用户居家时间变长，视频、游戏等互联网内容服务业务显著增长。

财务预测与投资建议

受疫情影响，我们下调了公司20年以后盈利预测，预测20-22年公司EPS分别为0.5/0.62/0.72元(原预测20-21年0.52/0.64元)，参考可比公司20年24倍估值，给以13.2港币的目标价，维持买入评级。

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