中国软件国际(00354)基石业务稳健，云智能业务快速增长

原标题：中国软件国际(00354)基石业务稳健，云智能业务快速增长 来源：广发证券

核心观点：

公司披露19年业绩公告，业绩略好于预期。19年收入为120.42亿元(+13.8%)，归母净利7.55亿元(+5.5%)。毛利率下降0.9%至29.8%，主要是华为业务人员波动致人工成本提升，销售费用率增至5.1%，管理费用率、研发费用率收窄为9.9%和6.7%。拟派息0.0219港元/股。

基石业务：培育新1亿美金大客户，公司目标19-21年收入复合增长15%。华为业务持续扩张，积极助力鲲鹏云和HMS生态建设。汇丰业务稳定发展，实现从传统业务到管理服务模式的转型。持续加深与腾讯的合作，与腾讯签订战略合作协议，协同开拓2B业务市场。阿里、百度、微软业务实现稳定增长，平安系业务快速增长，深耕平安大金融业务，医疗、教育业务实现突破，中国移动业务布局持续完善。

云智能业务收入快速增长，公司目标19-21年收入复合增长60%。云管服务平台服务近百个华为云客户；企业云盘、智慧零售、智慧园区等多个产品和解决方案入驻华为严选。全面参与鲲鹏生态体系建设，斩获华为首个鲲鹏云迁移项目框架合同。解放号云集专区迈入快速推广阶段，2019年云集在全国签约10个城市，总计服务信息化政府项目2400余个。解放号人力外包专区迅速上量。加速推进基于技术中台、业务中台、数据中台架构理念的企业整体数字化规划和实施能力。

维持“买入”评级。预测20-21年归母净利分别为9.11亿元、11.16亿元，最新股价对应20-21年PE分别为10倍和8倍。疫情对全年影响有限，公司是华为战略合作伙伴，基石业务华为收入稳步增长，非华为客户快速增长，云智能业务受华为云快速渗透、鲲鹏云、大数据业务增长驱动，具有成长前景。给予20年15倍PE估值，得到合理价值5.8港元/股。

中国软件国际(00354)基石业务稳健，云智能业务快速增长