保利物业(06049)2019年业绩增长稳健，未来有望进一步释放潜力

原标题：保利物业(06049)2019年业绩增长稳健，未来有望进一步释放潜力 来源：中金公司

业绩回顾

2019年业绩符合市场一致预期

保利物业2019年收入同比增长41%至60亿元人民币，归母净利润同比增长49%至4.91亿元人民币，对应每股盈利1.21元人民币，符合市场预期。

面积显著增长。在管面积同比增长51%至2.87亿平方米，其中1.47亿平方米为非公建项目(同比增长20%)，1.4亿平方米为公建项目(同比增长105%；项目数量同比增长49%)。签约面积达4.98亿平方米。

社区增值服务快速发展。板块收入同比增长85%，这得益于在管面积增加以及公司积极发展垂直增值服务，例如美居、社区零售以及社区传媒等。

收入和利润结构稳健。非业主增值服务(更具周期属性的部分)收入和毛利润均仅占公司总收入的16%(同行分别为15-35%和13-48%)。

发展趋势

多渠道高质量规模扩张可期。我们预计保利项目每年将贡献约2500万平方米管理面积。同时考虑到第三方项目和潜在的并购，我们预计2020-2021年公司非公建项目在管面积的复合年增长率为26%。同时，在政府政策的大力支持下，我们认为保利物业作为具备核心竞争力的公共服务领域龙头企业，将能够在这一领域持续快速发展。

社区增值服务增长空间广阔。公司社区服务的发展仍处于初期阶段。随着服务渗透率的提高和服务种类的增加，我们认为社区增值服务将持续快速发展。

盈利预测与估值

我们维持2020年和2021年的盈利预测不变。公司目前交易于42倍2020年市盈率和29倍2021年市盈率。维持“跑赢行业”评级和目标价78.10港元，对应35倍2021年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。

保利物业(06049)2019年业绩增长稳健，未来有望进一步释放潜力