穆迪：确认汇丰控股(00005.HK)“A2”长期高级无抵押债务评级，维持“负面”展望

原标题：穆迪：确认汇丰控股(00005.HK)“A2”长期高级无抵押债务评级，维持“负面”展望 来源：久期财经

久期财经讯，3月10日，穆迪确认汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK)评级，包括该集团“A2”长期高级无抵押债务评级和“a2”独立基准信用评估（BCA），并维持“负面”展望。

HSBC Bank plc评级（长期债务和存款评级均为“Aa3”，展望“负面”；BCA为“baa2”）和英国非围栏银行(the non-ring-fenced bank)HSBC UK Bank plc评级（长期发行人和存款评级为“Aa3”，展望“负面”；BCA为“a2”）均未受到此次评级行动的影响。

2月18日，汇丰控股宣布了多年来最彻底的改革。“汇丰控股评级的‘负面’展望反映了汇丰银行和集团美国业务计划重新定位所带来的执行风险，以及我们对2020年和2021年集团和这些实体盈利能力下降的预期。继任计划中的薄弱环节以及与任命长期首席执行官有关的不确定性，加剧了执行风险。这也反映了亚洲的资产质量和盈利能力的压力，这是因为中国香港地区和其他地区的经营环境更加困难。”穆迪的高级副总裁Alessandro Roccati表示。

长期而言，如果执行得当，业务重新定位可能会带来一个更专注、更精简的集团，拥有更高效的资本配置和更高的盈利能力。

有关受影响信用评级列表，请参见文末。

评级依据

“负面”展望反映了穆迪对汇丰控股债权人在2020年和2021年将面临的风险的看法，原因是：1）已宣布在欧洲和美国重新定位计划；2）与任命长期CEO有关的不确定性；3）管理层无法控制的外部因素，可能会带来更大的执行力风险，超出目前预期。

汇丰控股今年2月宣布了一项重组计划，其目标是：1）重组美国和欧洲及英国非围栏银行业绩不佳的部分业务；2）将全球银行业务和市场部的资本重新分配给在亚洲和零售银行及财富管理具有主要增长机会领域；以及3） 降低成本基础，简化业务，提高集团效率。管理层的目标是，将2022年有形股本回报率（RoTE）从2019年的8.4%升至10%-12%，在重组期间将普通股一级比率（CET1）控制在14%-15%之间。

穆迪认为，该集团的继任计划过程显示出一些弱点。2019年8月，汇丰出人意料地在CEO John Flint上任不到18个月后被罢免。Noel Quinn被任命为临时CEO，到目前为止还没有宣布任何长期CEO。今年2月，该集团宣布了一项全面的重组计划。该评级机构认为，Quinn在执行该计划时可能会面临挑战，而他也并不会长期担任此角色。

公司治理与汇丰控股密不可分，与其他所有银行一样。公司治理的薄弱环节会导致银行信贷质量的恶化，而公司治理的强大则有利于银行的信贷状况。基于不透明性和复杂性因素，汇丰控股的BCA曾被下调一个子级，以反映：1）与其全球业务和复杂法律结构相关的信贷风险；2）其规模庞大的资本市场特许经营权；以及3）其在业务重新定位期间将面临的执行风险。自金融危机以来，汇丰控股的治理框架以及相关的控制和流程有了实质性的改善。然而，CEO在没有任命新的长期继任者情况下突然离职，表明继任规划存在缺陷。公司治理仍然是一个关键的信贷考虑因素，需要持续监测。

管理层无法控制的因素也可能带来比目前预期更大的执行风险。此类因素包括中国经济增长放缓、持续低利率环境、中国香港地区环境以及冠状病毒疫情的持续的时间和范围。汇丰维持保守收入假设，2020年收入略有下降，2021-2022年增长率为低个位数，但运营环境的严重冲击可能会放大收入大幅下降和信贷风险恶化的风险。

汇丰的信贷实力由以下因素支撑：1）该集团在中国香港地区和英国最大的市场上拥有广泛的足迹和强大的零售和商业特许权；2）其保守的风险偏好；3）其强大的资本基础；4）其保守的资金和流动性状况。然而，该集团的BCA受到以下因素的制约：1）由于美国零售业务的亏损和法国零售和欧洲批发业务收入下降，该集团的盈利能力较弱；2）其规模相当大且大多较为普通的资本市场活动，形成了相互联系，使集团面临潜在的收益波动和尾部风险。

评级上下调因素

汇丰控股的评级展望为“负面”，因此不太可能获上调。如果汇丰控股的加权宏观状况(weighted Macro Profile)得到提高，且资产风险和盈利能力在可持续的基础上得到实质性改善，同时资本和流动性保持在较高水平，那么BCA可能会获上调。上调BCA将对所有评级将产生积极影响。如果该集团大幅增加吸收损失的资本额，达到超出穆迪预期的水平，为其债权人提供更大的保护，其他因素相同情况下，汇丰控股的长期高级无抵押债务评级可能会获得上调。

汇丰控股评级展望可能会恢复至“稳定”，如果：1）宣布的重组计划将在2020年和2021年期间使债权人只面临中等执行风险；2）与任命新的长期CEO有关的不确定性因素消失；（3）管理层无法控制的外部因素可能带来比目前预期的更大执行风险这种情况没有发生。

汇丰控股的BCA及其评级可能会被下调，如果由于银行即将重新定位、执行风险增加、意外重组成本、经营环境严重恶化，风险偏好大幅增加或重大风险管理失败，或流动性或资本状况大幅恶化，或如果穆迪确定继任计划的弱点将损害新计划有效执行，导致盈利能力大幅持续下降。如果该集团的有形银行资产增加，或吸收损失的负债额大幅减少，导致控股公司债权人遭受损失的风险增加，评级也可能被下调。

受影响评级列表

发行人：汇丰控股有限公司

确认评级：

调整后基准信用评估，确认a2

基准信用评估，确认a2

高级无抵押中期票据计划，确认(P)A2

次级中期票据计划，确认(P)A3

其他短期，确认（P）P-1

非累积优先股（本币），确认Baa3(hyb)

非累积优先股（外币），确认Baa2(hyb)/Baa3(hyb)

高级无抵押定期债券，确认A2，展望仍为负面

次级定期债券/债券，确认A3

优先储架(shelf)非累积，确认(P)Baa2

高级无抵押储架，确认(P)A2

次级储架，确认(P)A3

展望行动：

展望维持为负面

发行人：HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.

确认评级：

有支持优先股非累积，确认Baa2(hyb)

展望行动：

没有展望