标普：升熊猫绿能(00686.HK)发行人信用评级至“CCC-”，展望“正面”

原标题：标普：升熊猫绿能(00686.HK)发行人信用评级至“CCC-”，展望“正面” 来源：久期财经

久期财经讯，2月21日，标普将熊猫绿色能源集团有限公司(Panda Green Energy Group Ltd.， 简称“熊猫绿能”，00686.HK)发行人信用评级从“SD”(技术性违约)上调至“CCC-”。

熊猫绿能“正面”的评级展望反映了标普的观点，即这家总部位于中国的太阳能发电公司可能会通过获得新股东的及时支持来管理其短期内到期的支付风险。

熊猫绿能在2020年1月17日就2020年2月25日到期的3年期、3.5亿美元高级无抵押票据进行了1.08亿美元的部分交换要约后，标普上调了其评级。2020年1月底，在向前最大股东的合伙人发行2.6亿美元的私募股权融资后，该公司偿还了剩余的资金。此外，在2020年2月18日，熊猫绿能完成了与北京能源集团有限责任公司(Beijing Energy Group Co. Ltd.，简称“京能集团”)的股权收购计划，增强了熊猫绿能的流动性。

标普认为，熊猫绿能的新股东可能会支持其信贷质量。京能集团以约16亿元人民币认购了熊猫绿能 72亿股新股，成为该公司最大股东，占熊猫绿能扩大后股本的32%左右。根据股权收购协议，京能集团承诺在未来三年内为熊猫绿能提供80亿至100亿元人民币的“信用增强担保”（credit enhancement guarantee）。这将足以覆盖熊猫绿能的短期到期债务，包括将于2020年下半年到期的15亿元人民币在岸债券。它还将在今年晚些时候从持有人手中回购2.6亿美元的私人配售票据。

不过，信用增强担保只有在适当的情况下才会提供，这将取决于双边谈判和协议。在这个阶段，标普对京能集团何时以及如何向熊猫绿能提供资金支持了解有限。因此，熊猫绿能的流动性状况仍不确定。

过去一年，熊猫绿能通过停止产能扩张和出售部分太阳能发电厂资产来应对流动性压力。尽管如此，其流动性继续受到中国政府待补贴的可再生能源补贴的限制——截至2019年6月底，中国政府的可再生能源补贴总额约为43亿元人民币。尽管中国政府一直在努力加快向符合条件的经营者发放可再生能源补贴，但标普预计未来6个月进展有限。标普估计，在未来6个月内，该公司获得的补贴和现金资源仍不足以支付到期债务。

正面的展望反映出，通过获得新股东的及时支持，熊猫绿能可能有能力管理其短期债务到期的支付风险。

标普可能通过以下具体的计划和行动来上调评级，如果京能集团将帮助熊猫绿能进行再融资或偿还其即将到期的债务，其中包括将于2020年下半年到期的15亿元人民币在岸票据，以及预计将回购的2.6亿美元定向增发票据(可能安排在2020年晚些时候)。

标普可能修改展望或下调评级，如果标普认为熊猫绿能不太可能从新股东或现有股东那里得到及时的支持，可能会导致其即将到期的债券出现违约或折价交换(distressed exchange)的情况。