中国鹏飞集团：属市值偏小新股 预计股价会相当波动

　　来源：信诚证券

　　中国鹏飞集团（03348）为中国及全球市场领先的回转窑、粉磨设备及相关设备制造商，在业内经营逾20年

　　招股日期︰10月31日至11月7日

　　上市日期︰11月15日

　　独家保荐人︰安信国际

　　收款行︰中银香港

　　发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

　　每股招股价为1.05元至1.58元，集资最多1.97亿元，上市开支约3，680万元人民币

　　按每手2，000股，入场费3，191.84元

　　以上限价1.58元计算，市值约7.9亿元（以18年经调整纯利约8，427万元人民币计算，市盈率约8.1倍）

　　截至19年4月底，平均资产净值约3.09亿元人民币

　　公开发售分为甲组（500万或以下申请人）、乙组（500万以上申请人）

　　业务︰

　　16至18年收入分别人民币7.76亿元、9.46亿元、10.1亿元，19年首四个月收入为3.99亿元人民币

　　16至18年毛利分别人民币1.42亿元、1.94亿元、2.16亿元，19年首四个月毛利为8，602万元人民币

　　16至18年纯利分别为人民币3，184万元、5，872万元、7，250万元，19年首四个月纯利为1，387万元人民币

　　16至18年经调整纯利分别为人民币3，184万元、5，872万元、8，427万元，19年首四个月经调整纯利为1，709万元人民币（若不涉及上市开支）

　　按收益计，于18年，公司是中国及全球市场的最大回转窑及其相关设备供应商，市场份额分别为22.0%及13.3%，按收益计，在中国及全球市场，公司则是第二大粉磨设备及相关设备供应商，市场份额分别为13.1%及7.9%

　　公司主要从事生产制造及安装以及建设生产线业务，分为三大业务线：一是设备制造，为各行业（包括建材、冶金、化工及环保行业）生产回转窑及粉磨设备，占总收入七成多；二是生产线建设，提供一站式解决方案，总收入约两成，三是安装服务，占收入少部份

　　去年公司全部收入均来自中国境外，包括孟加拉国、哈萨克斯坦、土耳其及鸟兹别克斯坦等一带一路沿线国家，最大客户占总收入约一成多

　　集资所得其中78.7%用于投资一个生产具备最新焙烧及热解技术的回转窑项目；7%用于提高回转窑及粉磨设备系统生产产品的效能及效率；6.8%将用于研发具备最新焙烧及热解技术的回转窑；3.5%用于市场推广活动；4%将用作营运资金

　　基石投资者︰

　　引入三名基石投资者，包括中国高速传动（00658）、江苏省苏中建设集团，以及Peak Holding，分别认购3，000万元、2，340万元及2，900万元股份，按中间价计算，约占发售股份50.1%，设六个月禁售期

　　上市后主要股东架构︰

　　主席王家安先生持股41.49%

　　PF International股东持股24.39%

　　PF Global股东持股9.12%

　　公众股东持股25%

　　PF International及PF Global股权分布于30多名个人股东，他们主要是重组前公司旗下附属公司鹏飞设备及鹏飞建筑的股东

　　简评︰

　　中国鹏飞集团为中国及全球市场领先的回转窑、粉磨设备及相关设备制造商，在业内经营逾20年。按收益计，于18年，公司是中国及全球市场的最大回转窑及其相关设备供应商，市场份额分别为22.0%及13.3%

　　以上限价1.58元计算，市值约7.9亿元，以18年经调整纯利约8，427万元人民币计算，市盈率约8.1倍，由于公司业务属工业股，业务上难有憧憬，估值低是合理

　　公司引入三名基石投资者，共认购8，240万元股份，按中间价计算，约占发售股份50.1%，设六个月禁售期

　　公司股权集中，这次招股集资额较小，集资最多1.97亿元，上市市值仅约7亿元，属市值偏小的新股，因此股价预计会相当波动

责任编辑：马婕