中国光大控股(00165)新AUM目标值得期待，股价仍有上行空间

原标题：中国光大控股(00165)新AUM目标值得期待，股价仍有上行空间 来源：中金公司

公司动态

维持跑赢行业

公司近况

10月24-25日，光大控股在郑州举行第8届投资年会，并举办近年来首次投资者开放日。

评论

新战略目标聚焦4大产业，未来3年AUM增长值得期待。公司提出“一四三”发展战略，提出：1)以另类资产管理业务为核心主业。2)重点布局飞机全产业链、不动产管理、人工智能物联网和养老管理4个产业，4个产业未来分别新增管理资产100亿港元以上。3)继续加大其他潜力新兴行业(高端制造、硬科技等)的投入。公司提出到2022年AUM达到-2200亿港元，较2018年增加约800亿港元(隐含年复合增速11%)，其中4大产业/其他基金/并购分别贡献AUM增长的50%/25%/25%。

集团上市消息推动公司股价明显上涨，往前看股价仍有提升空间。

10月10日路透社报道光大集团将在H股上市，受此影响公司股价已累计上涨20%。我们认为向前看股价仍有提升空间，基于：1)我们认为公司新战略和AUM目标显示管理层信心，预计基本面将保持稳健。2)目前公司仅交易在0.4倍2019年P/B和6.2倍2019年P/E，估值较低。股息率高达5.5%。两者提供安全边际。3)我们进行情景测试来计算公司股价上涨空间。假设按现有股价出售银行和证券的股份，且将部分现金进行特别派息，剩余现金和公司主体仍以比较保守的当前0.4倍2019年P/B估值。当分红率分别为30%/50%时，上涨空间分别为63%/75%。

估值建议

维持盈利预测不变。基于集团上市的催化，将集团折价从30%调整为10%，将目标价提升25%至15港元，对应0.6x2019e P/B和31%上行空间。维持跑赢行业评级不变。

中国光大控股(00165)新AUM目标值得期待，股价仍有上行空间