原标题：六福集团：2020财年2季度同店增长疲弱，维持“中性“，目标价至20.56港元 来源：格隆汇
机构：国泰君安
目标价：20.56港元
六福在2019财年2季度录得较弱的经营表现。期内总体同店销售同比倒退37%，受到消费情绪疲弱、金价上涨、较高的基数以及香港社会动荡的影响。分地区来看，同店销售在中国大陆同比下跌25%，在港澳同比下降39%。分产品来看，黄金产品和镶嵌类珠宝的同店销售分别同比下降43%和25%。2020财年2季度公司净新开99家店，其中大部分为位于中国大陆低线级城市的品牌店。
对2020财年下半年表示谨慎。尽管公司在2020财年下半年基数较低，但在宏观经济放缓和国际局势不确定的背景下消费情绪仍然是一个挑战。公司加快了通过品牌店模式在中国大陆的开店速度，预计会支撑收入增长。但我们看到香港市场存在风险，并且公司接近半数的收入由香港市场贡献。
维持投资评级为“中性”，但下调目标价至20.56港元。我们分别下调公司2020财年和2021财年的每股盈利19.7%和13.9%至2.056港元和2.363港元。新目标价相当于10.0倍2020财年市盈率以及8.7倍2021财年市盈率，反映市场更高的风险偏好。
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