方达控股增长潜力可观

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港股踏入9月中旬，市场气氛转差，不过个别医药及半新股表现仍算偏强，可趁跌市适量增持。方达控股（01521）今年5月上市，股价稳定向好，而上月公布的中期业绩亦算对办，是值得中长线吸纳的增长型医药股。

华业务收入贡献倍增

方达控股为一间合同研究机构，提供贯穿整个药物发现和开发过程一体化、科学驱动的研究、分析和开发服务，协助制药公司实现药物开发目标。集团分拆自深圳创业板公司泰格医药（300347.SZ），于美国和中国（全球合同研究机构服务的两大市场）均拥有业务，2018年占集团总收入65.77%及34.23%。客户包括美国的杨森制药（Janssen）、百济神州（06160）、Blueprint（BPMC US），以及中国的扬子江药业、海正药业（600267.SH）、绿叶制药（02186）等。

集团2016年、2017年及2018年分别向281名、 407名及466名客户提供服务。该公司中国业务占比与日俱增，受惠药品监管变更，按收入百分比计，中国业务收入贡献由2016年的14.75%，增至2018年的34.23%。集团在中国业务受惠于一致性评价意见及其他监管变更的引入，该等变更要求制药公司在有限时限内对仿制药进行生物等效性研究，因而在短期内增加了对高质量的生物分析及生物等效性服务的需求。截至2019年6月30日止半年，集团收益4969万元（美元．下同），较上年同期增加34%；纯利930万元，飙233.1%。期内经调整纯利1210万元，增加138.6%。于2019年6月30日的合约未来收益（根据当时有效的所有已签署合约或客户采购订单尚未完成或履行工作所得的未来服务收益）约8700万元，上升18.1%。

按业绩报告所得，方达的发展策略包括继续扩大产能，以满足日益增长的服务需求；策略性扩展服务范围方面，透过有机增长和潜在收购，为客户提供更多整体解决方案，继续充分利用中国日益增长的外包市场，维系和拓展与现有客户的紧密关系，以确保获取新项目，吸引并挽留人才以支持业务增长。

大型制药公司透过使用合同研究机构服务，降低其总体成本以及初创和小型制药公司对综合服务的需求，使制药公司对合同研究机构的运用持续增长。美国为全球最大的制药市场，预计未来5年内，美国药品合同研究机构市场的规模将以约8.8%复合增长。

方达2019年P⁄E约48倍，2020及2021年将降至31倍及22倍，盈利持续高速增长是这家小型医药研发企业的重要卖点，若有购并则是额外利好因素，是一家具潜力的增长型股份。