内地收益增长胜预期 金活医药集团逐步回升

金活医药集团(01110.HK)于上周公布全年业绩，收益为10.78亿元人民币(下同)，同比上升4.6%；股东应占溢利为4,100万元，下跌19.7%。集团每股基本盈利为0.066元， 并建议派发股息2.25港仙。

集团去年纯利倒退，主要原因在于受到人民币汇率的影响，导致由前年录得收益，变成去年亏损。但整体业务分部的收益中，集团药品分部占比为57.6%至约6.2亿元，较去年同期上升8.0%；保健品分部占比为23.4%至约2.5亿元，较去年同期上升2.3%；医疗设备收益占比为19.0%至约2亿元，较去年同期下跌2.1%。

金活医药(01110.HK)于中国内地的收益上升约16%，相信受到2018年消费升级所致。集团在二三线城市营收增长起比一线城市更为高速，所以相信旗下产品「京都念慈菴枇杷膏」在2019年渗透于二三线城市的空间甚大。2018年全年，京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏的收益较去年同期大幅增长25.6%至约5.55亿元，占公司总收益50%以上。去年初，一名美国人以此产品治疗咳嗽的功效在网络上传开，使枇杷膏得到国际级的知名度，对品牌价值也提升不少。在保健品方面，由于中国人对健康越来越重视，所以愿意购买保健品的人也在增加，所以集团未来收益也随着增加。据市场调查公司报告指，美国康萃乐(Culturelle)益生菌产品为2018年香港销量第一的益生菌品牌，产品在香港的收益也同比增长41.9%。

展望未来，金活医药(01110.HK)于报告内提及，将跟与国内中华老字号兼拥有GMP认证的企业进行深度的战略合作，去以拓展中成药市场的空白点。保健品方面，集团将迎合市场导向及消费者的需求。公司主席表示，将积极推进『健康中国』战略及支持中医药事业发展，同时因推动粤港澳大湾区发展，整体利好医药行业长远发展，巩固集团在国内作为全球领先及知名的大健康产品服务全链条全渠道供货商地位。

金活医药(01110.HK)在内地的发展具优势，产品品牌知名度高，将对公司发展实质利益。按公司现价，市盈率约为11倍左右，息率约2.5%。投资者可于0.9元或以下买入金活医药(01110.HK)，获利目标1.10元。