深度 | 绝味食品的“七年之痒”：赴港上市搁浅关店近千家|绝味食品_新浪财经

募投项目延期后，卤味巨头绝味食品（维权）（603517）终止赴港上市。

从“百元股”到如今的低谷，面临业绩下滑、门店收缩、投资失利，绝味食品引发市场关注。

赴港上市搁浅：触及卤味“天花板”

近日，绝味食品发布公告称，由于公司发展战略和经营状况的调整，本着维护股东利益、对股东负责的原则，综合考虑公司目前的实际经营情况、资金需求及业务发展规划，公司决定终止H股发行，谋划了一年多的赴港上市计划宣告终结。

2023年3月，绝味食品启动了境外发行股份并在港交所上市相关筹备工作。公告显示，境外上市是根据公司总体发展战略及运营需要，加快公司的国际化战略，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。

而筹备赴港前不到三个月，绝味食品刚完成11.8亿元定增，计划用于扩产能。《财中社》注意到，2022年12月，绝味食品11.8亿元定增完成，募资用于投资9.07万吨卤制肉制品及副产品加工建设项目，项目投资总额为13.1亿元。募集资金不足部分公司将通过自筹资金解决。

然而终止赴港上市前夕，绝味食品发布了募投项目延期公告。2024年12月5日，绝味食品称受行业需求弱影响，绝味食品扩产能的募投项目从2024年、2024年分别延期到了2026年、2027年，两个募投项目进度分别为33%、46.8%。

据绝味食品透露，公司现有产能尚有富裕。若按原计划推进建设，需要投入额外建设资本。本着审慎使用募集资金、维护全体股东利益原则，公司对募投项目资金投入低于预期进度。

绝味食品于2017年上市，专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售，是绝味鸭脖连锁店品牌运营商。

产能富余可以从绝味食品营收的下滑趋势中窥见一二。绝味食品2024年前三季度营收为50.1亿元，同比下降约11%，主要系报告期内销量下降。这是绝味食品三季报营收首次出现两位数下滑。全年来看，自公司2017年上市后，除2020年、2022-2023年个位数增长外，公司营收均保持两位数增速增长，2021年达到最高24%的增速。

2024年前三季度绝味食品归母净利润为4.4亿元，同比增加12.5%，主要系原材料价格的下降。盈利最高的2021年，公司净利润近10亿元。

绝味食品2024年半年报中，管理层分析称，2024年上半年，虽然原材料价格同比有所下降，但行业整体面临严峻的经营压力，出清明显，龙头企业也同样经受生存考验。

无独有偶，卤制品同行业龙头也面临业绩下滑的压力。周黑鸭（01458）半年报显示，公司总营收同比下降10.9%至12.6亿元，股东应占溢利仅为3291万元，同比下降71.5%，盈利最高时，周黑鸭年净利润达到7.6亿元。

煌上煌（002695）2024年前三季度的总营收为14.5亿元，同比降低8.1%；归母净利润为7856万元，同比下降22.1%。为14969家，比2023年末的15950家净减少981家，这是绝味食品首次门店减少。而2021-2023年末，其在中国大陆门店总数分别为13714家、15076家、15950家，门店扩张在2023年到达“天花板”。

门店减少不可避免地导致主营业务下降，绝味食品也通过对外投资多家品牌增加多元化业务。2019-2023年，绝味食品“投资支付的现金”为15亿元、9.3亿元、15.1亿元、8.8亿元、24.2亿元，2024年前三季度为13.8亿元，包括廖记棒棒鸡、和府捞面、千味央厨、幺麻子、盛香亭等消费连锁品牌。

不断投资之下，绝味食品长期股权投资增长显著。奈何投资眼光不佳，这数十亿元的投资并不能给绝味食品带来任何利润，而是持续亏损拖累。2020-2023年，绝味食品长期股权投资权益法下确认的投资损益分别为-1.16亿元、-6757万元、-1亿元和-1.3亿元。投资的近30家公司，规模盈利者寥寥，亏损比比皆是。（详见财中社《绝味食品违规屡改屡犯对外投资成重灾区》

与此同时，绝味食品账上的现金越来越少，货币资金2022年年末达到18.6亿元，2024年三季度末腰斩至9.9亿元。

绝味食品2021年2月股价进入“百元股”行列，为100.41元/股，市值高达611亿元。如今三年后的2024年年底勉强守住100亿元，市值蒸发超500亿元。

从2017上市至今已满7年，绝味食品的“七年之痒”要怎样化解危机？

（文章来源：财中社）