惠誉：确认交银金租“A”长期发行人评级，展望“负面”|惠誉_新浪财经

　　8月2日，惠誉评级已确认交银金融租赁有限责任公司(交银金租)及其海外平台的长期发行人违约评级为‘A’，展望负面。惠誉亦同时确认其短期发行人违约评级为‘F1+''。

　　交银金租及其海外平台的股东支持评级确认为‘a’。惠誉同时确认交银金租的海外平台和特殊目的公司(SPV)所发行的中期票据(中票)计划及高级无抵押票据的评级亦为‘A’。

　　交银金租是交通银行股份有限公司(交行，A/负面)的全资子公司，截至2023年末是是中国总管理资产规模最大的金融租赁公司之一。交行为中国第六大国有商业银行(以总资产衡量)。

　　关键评级驱动因素

　　受支持驱动的评级：交银金租的发行人违约评级与母行交行的评级等同，反映出交银金租为交行的核心子公司。交银金租的股东支持评级驱动其发行人违约评级，表明交行向其提供支持的可能性非常高。交银金租与母行高度融合，并为交行的客户提供与银行产品互补的租赁服务。评级还考虑到，根据交银金租的公司章程及国家金融监督管理总局的要求，母行在必要时具有向其提供流动性和资本金支持的法定义务。负面展望与交行的发行人违约评级展望一致。

　　政府支持由交行流向交银金租：交行的发行人违约评级受中国主权信用评级(A+)驱动。惠誉认为，交银金租承压时，中国政府的支持会由交行流向交银金租，因为后者若违约将可能对交行带来重大声誉风险。不过，交银金租所需支持的规模相对交行为其提供支持的能力而言并不显著，因为交银金租的资产在2023年末占交行总资产的比重不到3%。

　　核心子公司：交银金租的人事任命、战略、财务计划均受到交行强有力的控制。交银金租的业务战略、运营和风险管理与交行高度融合。交银金租亦利用交行的强大客户群和网络来拓展其国内租赁业务。

　　稳定的行业风险经营环境：惠誉对中国租赁行业的行业风险经营环境(SROE)评分维持于''bbb-''，展望稳定。这得益于该行业在治理和风险管理架构上的持续改进以及风险状况的改善。我们预计当局不会改变已经实施的加强监管审查和行业风险状况的改革。

　　此外，我们认为，正如主权评级所反映的，中国稳健的外部融资条件及其庞大且多元化的经济所提供的金融和经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。

　　财务状况中等：惠誉评估交银金租的独立信用状况低于其受支持驱动的发行人违约评级，主要考量其与国际同业相比较高的杠杆率、盈利能力一般、对短期批发性融资较高的依赖度以及较低的流动性覆盖率。然而，其从母行获得的日常性融资和资本支持，所披露的稳定资产质量和其适度的拨备覆盖率中和了上述因素的影响。

　　均衡的租赁资产组合：在船舶租赁和国内设备租赁业务的推动下，2023年交银金租的总资产同比增长13%。其租赁资产在融资租赁和经营租赁业务之间均匀分配。交银金租均衡的租赁资产组合(包括飞机、船舶和设备)近年来为公司的财务稳定性做出了贡献。截至2023年末，绿色能源相关的租赁资产占租赁资产总额的40%，显示公司致力于支持国家实现碳达峰及碳中和目标。

　　海外运营高度融合：交银租赁管理香港有限公司(交银租赁管理香港)和交银租赁发展香港有限公司(交银租赁发展香港)的评级与交银金租的评级一致，因为这两家公司作为交银金租的海外平台，与交银金租高度融合。

　　这两家公司所有运营和融资决策均由交银金租制定。子公司的评级反映惠誉评估其被视为交银金租整体的一部分，因此其最终母公司交行透过交银金租向其提供支持的可能性非常高。

　　评级敏感性

　　可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

　　交银金租及其海外平台的发行人违约评级和股东支持评级受到交行评级变化的影响。若惠誉关于中国政府及时向交行提供充分支持的意愿或能力的看法发生变化，以致交行的评级发生任何变动，则惠誉将对交银金租及其海外平台的评级进行调整。

　　若有迹象表明交银金租与交行之间的关联性趋弱，或惠誉认为其从交行获得支持的力度下降，亦可能导致惠誉下调交银金租及其海外平台的评级。这可能包括交行大幅减持股份，或失去作为大股东的有力控制权;交银金租公司章程内要求交行向其提供资本金和流动性支持的法定义务发生变化;或交银金租在集团内的角色发生重大变化或其业务发展严重偏离交行整体战略或国家政策。

　　若任何重组影响到交银金租的海外平台在集团内的角色，或出现额外监管规定限制交银金租及时向其海外平台提供支持，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。

　　若交行的短期发行人违约评级下调及/或交银金租及其海外平台的长期发行人违约评级下调，则惠誉将下调交银金租及其海外平台的短期发行人违约评级。

　　可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

　　若交行的评级展望调整为稳定，惠誉则可能将交银金租及其海外平台的长期发行人违约评级展望调整为稳定。

　　除非惠誉对交行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对交银金租及其海外平台采取正面评级行动。

　　交银金租及其海外平台的短期发行人违约评级已无上调空间，因其已处于最高评级''F1+''。

　　债务及其他资本工具评级：关键评级驱动因素

　　交银租赁管理香港发行的中票计划及高级无抵押票据的评级与其长期发行人违约评级一致。中票计划的评级反映出惠誉预期向此中票计划下发行的高级票据所授予的评级。中票计划及票据亦由交银金租提供维好和资产购买承诺协议。

　　Azure Nova International Finance Limited(Azure Nova)中票计划下发行的高级无抵押票据由交银金租担保，构成交银金租的直接、一般、无条件、无抵押债务。其中票计划的评级反映出该中票计划下发行的高级票据获授的评级，且与交银金租''A''的长期发行人违约评级一致。Azure Nova是交银金租透过交银租赁发展香港全资拥有的境外特殊目的公司。

　　Azure Orbit IV International Finance Limited (Azure Orbit IV)发行的中票计划及高级无抵押票据由交银租赁管理香港提供无条件、不可撤销的担保，且由交银金租和Bocom Leasing International Finance Limited (Hong Kong) (BLIFL)提供维好和资产购买承诺协议。BLIFL是交行全资拥有的境外投融平台，但委由交银金租管理。中票计划和中票计划下发行的高级票据均与交银租赁管理香港''A''的发行人违约评级一致。Azure Orbit IV是交银租赁管理香港全资持有的境外特殊目的公司。

　　资产购买承诺协议是允许交银金租向交银租赁管理香港和Azure Orbit IV提供外币流动性的重要机制，彰显交银金租向其海外平台和特殊目的公司在需要时提供支持的强大意愿。

　　债务及其他资本工具评级：评级敏感性

　　中票计划及票据的评级与交银金租和交行向其海外平台提供支持的意愿或能力的任何重大变动(包括其评级的变动)直接相关。

　　若任何变动严重削弱海外平台所发行或担保债券的回收前景，或任何监管变动导致交银金租在执行维好和资产购买承诺协议或向其海外平台提供支持时遭遇实际困难，亦可能导致惠誉下调其评级。

　　除非惠誉对交行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对交银金租的海外平台及特殊目的公司所发行的中票计划和票据采取正面评级行动。