一季度业绩扭亏为盈，盈利能力改善。2023 年公司在宏观经济环境、消费电子行业周期性调整等不利因素的影响下，持续积极拓展市场业务以及争取客户订单，尤其聚焦于对重点核心客户关系维护及对产品结构的主动调整，2023 年实现营收7.21 亿元，同比增长21.34%；实现归母净利润0.31 亿元，同比下降36.99%。自2023 年第二季度起公司实现整体层面的业绩扭亏为盈，并保持了下半年业务量和盈利水平的稳定增长。从2024 年一季度来看，公司业务经营发展良好、客户订单量稳定增长，2024 年Q1 实现营收1.51 亿元，同比增长30.13%；实现归母净利润439.90 万元。同比增长154.33%。从盈利能力看，2024Q1 毛利率为26.32%，同比增长17.51pct；销售净利率为2.92%，同比增长11.27pct，单季度盈利能力不断向好。公司专注于连接器产品研发和精密制造技术的深入研究，建立了具有独立知识产权的核心技术体系，包括防水Typr-C 技术、多合一卡座开发技术、全自动多料带一体成型技术、高精密端子折弯技术等十余项核心技术。
深耕精密连接器业务，坚持以研发为核心。公司在2023 年实现了一系列新产品新技术突破，业务基本形成提供多元化产品种类、业务覆盖3C 消费电子、半导体散热材料、汽车、光伏与储能等跨行业、多赛道的经营格局。3C 消费电子领域：开发、试制了BTB 板对板连接器、RF 射频同轴连接器，2023 年实现了小批量出货；成功自主创新开发出应用于汽车信息娱乐系统、安全系统等领域的车载智能网联的连接产品，包括FAKRA 连接器、mini-FAKRA 连接器、HSD 连接器、车载千兆以太网连接器、车规级Type-C 接口等，并已于2023 年下半年开始在下游标杆客户处进行验证和供应商导入流程。新能源领域：自主研发应用于光伏逆变器、汇流箱和光伏组件的连接器和光伏接线盒产品，并在2023 年顺利通过UL 行业资质认证，同时也处于TUV 资质认证过程中；应用于储能电池的高压大电流连接器、CCS 等产品，也开始进入下游重点客户的导入验证环节，公司预计有望在2024 年实现小批量供货。
积极开辟半导体散热领域，助力国产替代浪潮。2023 年公司开始涉足应用于半导体芯片的金属散热片材料，并顺应下游市场的新需求、配合核心客户开展共同研发创新，推动相关材料的国产化替代进程。公司计划再次调整原 IPO募投项目，将部分募集资金变更投向半导体金属散热片材料项目和汽车高频信号线缆及连接器项目，由公司全资子公司东台润田利用其现有厂房实施建设投产。两个新项目合计总投资为27194 万元，公司预计达产后将新增年产1090 万片半导体金属散热片和年产7000 万件汽车Fakra 高速连接器以及2600 万件汽车Fakra 高速连接器线缆组件的产能规模。其中，半导体金属散热片材料项目将大约利用19570 平方米总建筑面积，大约购置CNC 加工中心、高速铣床加工机、小松伺服冲压机等127 台生产设备，根据公司发布的募投项目变更公告，该项目建成后将预计实现营业收入2.71 亿元，预计实现利润总额2329.50 万元，具有较强的经济效益。我们认为，随着公司持续坚持研发投入和自主创新，新产品及技术有望加速迭代，未来业绩有望持续受益。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司2024-2026 年归母净利润为0.85/1.74/2.80 亿元，当前股价对应PE 分别为54/27/17 倍。我们认为，1）公司坚持自主创新和研发投入，拥有多项核心技术、认证及专利，同时积极拓展新业务领域的产品和技术开发维度，推动了公司连接器产品创新和技术进步。2）公司深耕精密电子连接器行业，通过自动化设备打造智慧工厂，实现公司业务与智能制造新技术、新产业的深度融合，不断提升公司的物流、信息流、自动化三位一体的智能化制造水平。3）公司积极推动国内子公司二期厂房扩建项目，规划布局海外制造基地建设，变更部分原IPO 募投项目投向转型升级新项目，实现整体制造产能规划升级。因此我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；全球化经营管理风险；市场竞争加剧风险。
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