百亿鸡尾酒大佬，被留置汉中|百润股份_新浪财经

一则董事长被立案调查的公告，让国内鸡尾酒龙头百润股份股价暴跌。身在旋涡的刘晓东，从香精行业切入酒业，靠着综艺冠名等凌厉的营销手段，百润的鸡尾酒业务迅速崛起，力压众多竞对，终成行业老大。然而鸡尾酒市场终究有限，刘晓东试图另开威士忌的赛道，但如今被留置之后，这一切又充满了变数。作者|李逗编辑|孙春芳运营|刘珊

一纸公告，让国内头部鸡尾酒品牌RIO所在的公司百润股份，迎来资本惊魂时刻。2月27日晚，百润股份发布公告表示，收到陕西省汉中市南郑区监察委员会签发的关于对公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东先生个人因涉嫌行贿而被立案调查并留置的通知书。百润股份被称为“鸡尾酒一哥”，旗下主营鸡尾酒品牌RIO（锐澳），刘晓东为其实际控制人，持股40.54%。2023年，56岁的刘晓东还曾凭借170亿元身家，位列《2023胡润全球富豪榜》第1346名。然而，百润股份的投资者们万万没有想到，市值跌跌不休的一年后，他们不仅没等来股价回升，反倒一开年就遭遇了董事长留置的大雷。当前，就刘晓东被立案调查一事，百润股份并未披露更多细节。而无论是刘晓东的履历，还是百润股份的业务范围，也均未与汉中市南郑区发生关联。「市界」查询相关信息了解到，百润股份业务中有占比9.9%香精香料业务，而汉中南郑区则建有卷烟厂。不过，对于立案调查一事的具体原由，仍有待官方信息进一步披露。而被立案调查并留置，意味着被调查对象因涉嫌职务违法或职务犯罪，且监察机关已掌握部分违法事实及证据，但需要进一步调查重要问题。根据监察法实施条例，监察机关调查公职人员涉嫌职务犯罪案件，可以依法对涉嫌行贿犯罪、介绍贿赂犯罪或者共同职务犯罪的涉案人员中的非公职人员一并管辖。非公职人员涉嫌利用影响力受贿罪的，按照其所利用的公职人员的管理权限确定管辖。根据相关法律规定，留置的期限一般为三个月，特殊情况下可延长一次，但总期限不得超过六个月。值得注意的是，留置并不意味着被留置者有罪，它只是一种调查手段。只有在调查结束后，经过法定程序，才能确定被留置者是否有罪。但董事长被立案调查一事，还是不可避免地对百润股份的股价造成一定冲击。截至2月28日收盘，百润股份当日跌9.77%，市值一日蒸发22亿元。至2月29日，其最新市值为211亿。

百亿富豪，曾因募资引质疑

消息发布当天，百润股份表示，公司生产经营及管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。但不可否认的是，百润股份之所以能有今天的成绩，和刘晓东的经营决策息息相关。作为创始人的刘晓东，行为举止都非常低调。百润官网、官微等，均未见到刘晓东的更多个人信息。但百润从创立到做成如今的国内“鸡尾酒一哥”，刘晓东一直是那个掌握话事权的核心人物。百润股份总部位于上海，一路发展中被打下了刘晓东深深的个人烙印。在公司经营层面，百润过去多年来，聚焦的两大主业为酒业和香精相关业务，并未大搞多元化。而刘晓东创业以来主导的鸡尾酒业务，长期占据公司营收的9成左右。

在他被留置之前，百润股份刚交出了一份不错的成绩单。2023年上半年，预调鸡尾酒销量为1885.45万箱，同比增长了96.53%，即使是和2021年上半年相比，销量增速也达到了65.54%。为了进一步提升业绩，刘晓东还在去年下半年启动了产能扩张，正计划筹资约20亿元加速扩产，且进入威士忌等新业务。如今，突然的人员留置，或将打乱这一业务推进。刘晓东无法履行公司职责期间，按照公司正常运转规律，或有高管将暂时接替刘晓东履职。而在历年高管就职情况来看，百润集团的管理层团队也相对稳定，其核心高管多数于2015年以前加入公司。而在过去多年来，刘晓东始终和弟弟刘晓俊兄弟牢牢把控公司控制权，目前刘晓东与刘晓俊兄弟合计持股44.21%。而在多年分红中，百润给到投资者的分红比例也都十分大方。据第三方机构统计，自2011年上市以来，百润股份总共进行过11次分红，累计分红总额达到23.61亿元。其中，于去年8月份，百润进行过一次半年度权益分派，分红金额为5.21亿元，股利支付率达到了119%，对比2022年深市公司平均股利支付率35%要高出一大截。但由于刘晓东和弟弟刘晓俊拥有较高持股比例，也就意味着，有约4成的现金分红都进了刘氏兄弟的口袋。不过，一边大比例分红同时，百润也在不断启动大规模募资，并招来了投资者争议。2023年8月，百润股份曾公告表示，拟将募集资金中的17.83亿元用于江苏、天津、佛山、成都四地预调鸡尾酒产能的建设与扩建。一旦项目达产后，百润将新增年产9000万箱鸡尾酒生产线的产能。而这一操作却引起了投资者的不解。要知道，2022年，百润股份预调鸡尾酒生产量仅为3082.81万箱。这种情况下，一下子募资建9000万箱鸡尾酒，多少让投资者难以理解和信服。因此，发行预案披露的第二天，百润的股价就“低开低走”，一路走到了跌停板。而这也不是刘晓东被诟病的第一次。更多人印象深刻的，还有在百润业务转型初期，刘晓东上演的一场“左手倒右手”资本戏码。早在2009年，百润股份将旗下子公司——巴斯克酒业，以100元的超低价格卖给了刘晓东等人。可在5年后，百润股份又从刘晓东手里以50亿元的高价买了回来。彼时有声音提出，该收购价估值过高，有利益输送之嫌。如今，多年称霸鸡尾酒市场的百润股份，并不缺钱。2022年，其账面存在25.32亿元的货币资金，经营活动现金净流入则在9亿元。而靠着多年的公司经营和财富积累，2022年年报显示，刘晓东当年从公司获得的税前报酬总额约97.70万元。2023年10月，刘晓东以145亿人民币财富位列《2023年·胡润百富榜》第388位。

鸡尾酒“大牛股”跌落神坛

其实，在年轻人爱上奶茶之前，刘晓东曾凭一己之力引领过鸡尾酒的消费潮流。虽说是靠低度酒业务起家，但刘晓东最早的老本行干的是烟草业务。他出生于甘肃兰州，起初是个卷烟厂工人，上世纪90年代初南下深圳做起了烟草行业的上游——香精生意。百润股份于2011年敲开A股大门时，头顶的光环还是“香精香料第一股”。但传统的香精香料业务，哪有“糖+酒精”带来的生意更诱人。喝不惯白酒的辣味、啤酒的苦味，年轻人们更渴望的是一瓶酸酸甜甜的低度酒。彼时，国内销售最好的鸡尾酒大哥还是英国老品牌冰锐。2002年，刘晓东嗅到了商机，成立了巴克斯酒业公司，开始专门研究预调酒。此后两家公司多年间在线上线下展开厮杀。直到2012年，冰锐在《爱情公寓》中深度植入广告后，双方营销战火开始点燃。2013年，百润发起轰轰烈烈的广告攻势，短期内投入大量营销费用，冠名赞助多项热门电视剧与综艺，快速抢占消费者心智。各种明星代言，插入各种热播剧，以及真人秀冠名等，百润掀起了全面的营销反攻，带飞了全行业热度。一年之内，百润的鸡尾酒市占率从2013年的20%一举提升到2014年的40%。而这场刷屏式的营销战况，更是吸引了不少巨头前来参战。2014年，处于低谷的酒水行业犹如抓住一根“救命稻草”，黑牛、五粮液、古井贡、茅台、洋河等多家企业纷纷投资预调酒。百润股份也紧抓时机，顺势启动转型。彼时恰逢牛市，百润股份股价一路上涨，各家企业也纷纷上规模、扩大市场。但厂商们对于市场的估计乐观过头了。

▲与白酒不同，鸡尾酒只有18个月的保质期。而在巨量供应下，大量的鸡尾酒很快面临存货积压，卖不出去。到了2016年，鸡尾酒的资本泡沫再也撑不住了。原本想要在鸡尾酒市场大干一场的巨头们，纷纷退场，百润股份也同样遭到了一场业绩滑铁卢。购回巴斯克酒业的第二年，百润股份2016年亏损1.4亿元，营收暴跌60%，但并未改变其继续做大做强鸡尾酒的决心。到了2018年，百润股份推出核心单品“微醺”系列，邀请周冬雨做代言，举公司之力砸钱推广，主打女性“一个人饮酒”的场景。“微醺”系列让RIO翻了身，支撑起百润股份2019-2021年走出了一轮复苏行情，于2021年市值最高突破530亿元，成为当年的“大牛股”。可从低谷中杀出重围的刘晓东却发现，巨头们再也不对鸡尾酒市场感兴趣了。曾经热衷于扩张的酒企，在销量不佳退出市场后，多数企业再未涉及预调酒业务。整个鸡尾酒市场失去资本想象空间，市场开始陷入沉寂。因此，即使业绩很稳健，但百润的股价却始终上扬不起来。自从2021年2月18日盘中触达超70元/股的历史最高价后，百润股份股价便整体回落。截至2月28日收盘，百润股份收盘价为19.85元/股，较巅峰期已跌超70%。

经营节奏或受影响

留下来的百润股份，稳坐了多年“鸡尾酒一哥”的位置。可多年打拼下来的百润发现，其鸡尾酒业务几乎触及到了市场天花板。再怎么努力提升增长，百润只能在30亿元的有限市场空间里谋生存，很难有更大的提升空间。刘晓东对此也坦然说道，“外界觉得百润的投资和规模都挺大，但实际上我们已经走到这儿了，如果不去抢本土第一的位置，未来就会有其他一些不确定性”。而“鸡尾酒一哥”想要维持住业绩增势，不能光靠一时的传播热度。喜欢新鲜的年轻人们，虽说愿意买单尝鲜，但却很难保持复购热情。为了稳住业绩，留住消费者，百润股份必然得在营销上不断推陈出新。2022年下半年，百润开始大幅加码“强爽”系列的推广，邀请肖战作为代言人，并在终端货架增加“强爽”系列的铺货量，大力营销。相比微醺的3度酒精，“强爽”的酒精度数则升到了8度。靠着“强爽”这个大单品，百润的业绩有了明显提升。根据此前发布的业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润约7.56亿元至8.6亿元，同比增长45%至65%。不过，资本市场并没有因为一份漂亮的业绩预告买单。即使业绩如期增长，但鸡尾酒的故事显然已经不能再激发资本想象力。靠什么支撑百倍PE？刘晓东很早就把目光瞄向了威士忌。他表示，将“重点发展威士忌，占位高品质烈酒”，计划成为“中国本土威士忌行业龙头”。与鸡尾酒不同，威士忌烈酒是酒饮的另一个细分市场，目前国内这一市场的头部玩家主要是外资品牌。而在近些年来，中国威士忌市场不光长期被进口产品霸占着超6成销售额，更是成了各大酒企卷疯了的营销新战场。当下，威士忌在投资者中越来越受欢迎，成为投资“新宠”。除了百润看上威士忌市场，泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒以及燕京啤酒等企业，都在威士忌赛道有所布局。

而对于百润股份而言，「市界」查询了解到，2021年年报中，百润股份首次将烈度酒业务列为鸡尾酒业务、香料业务之外的第三大业务。为此，百润股份于2021年还专程发行可转债，用于麦芽威士忌陈酿熟成项目。不过，百润有关烈度酒的项目进度，并不如外界想象中那么快。2023年7月初，白色烈酒新品“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加，正式亮相。但截至2023年前三季度，预调鸡尾酒业务仍是百润主要收入，烈酒业务还未对公司带来明显贡献。刘晓东曾提到， “烈酒产品将在2024年三四季度启动销售”。不过，在董事长留置的影响下，这些能否顺利启动，以及收益如何，都将是一个未知数。对于这家市值200多亿元的鸡尾酒巨头而言，刘晓东的去留将深度影响它的命运。