意见领袖 | 李德林
“永远满仓的中国量化基金，才是大A的脊梁。”宁波灵均的董事长蔡枚杰在2023年8月写下了一段话为量化辩解，觉得中国量化已经承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知，不是傻就是坏。满仓就真的是脊梁吗？2024年龙年开盘，灵均就被抓了个现行，呈现一个很直观的现实，他们的满仓是为了做空国家队，灵均的胆子到底有多大呢？
2月19日，龙年真正的第一个交易日，市场都在期待A股能够延续年前的涨势，因为1月跌的太狠了，不少产品都清盘了。可是，灵均在开盘1分钟内，旗下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令，集中大量抛单，在沪市卖出11.95亿元，深市卖出13.72亿元，对于日成交万亿的A股来说，灵均的卖出九牛一毛啊，可是两大交易所相当的生气。
为啥？
交易所发现灵均的短时间集中卖出，期间上证指数和深证成指快速下挫，影响了交易所系统安全以及正常交易秩序。尽管灵均说自己全天整体净买入1.87亿，他们长期看好并坚持做多中国股市。可是交易所叫停了灵均3天交易，因为他们的满仓不是真正地做多中国，在交易所处罚他们之前，2024年以来，灵均名下证券账户多次因异常交易行为被交易所书面警告等监管措施。
灵均的董事长之前说量化是A股的脊梁，他们自己屡遭监管处罚，量化真的遭遇太多的恶意？他们满仓的本质真的是做多中国股市吗？毫无疑问，满仓如果对于非量化在很大程度上是对A股的信心，更是做多中国的表现。那么，对于量化的满仓，到底是不是脊梁呢？从2月19日灵均的交易看，量化的满仓更多的是为了瞬间的割韭菜，只是灵均被抓了现行而已。
量化到底是怎样的交易呢？无论是机构还是个人投资者，都会面临决策的困境，以及交易情绪的波动，那么量化则是以数学模型来代替人的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种大概率事件以制定策略，这种策略可以减少情绪波动的影响，避免在极度狂热或者悲观的情况下作出非理性的投资决策，是定性思想的量化应用。
投资股票最大的问题就是纪律性，没有人能够在极度狂热或者悲观的时候不被市场情绪所左右，除非他与世隔绝，所以交易过程中纪律性往往变成胜败的一个重要的因素，量化是模型运行结果进行决策，跟人的感觉没关系，自然也就没有人性中的贪婪、恐惧和侥幸等心理弱点，在交易的过程中克服认知偏差，而且可以通过海量的数据处理，快速系统进行跟踪。
量化作为一种黑盒交易，他们到底怎么赚钱呢？他们赚取的是波动的钱，当市场的流动性上升，成交量放大，他们有了成交的机会，交易成本更低。核心就是赚取趋势、差价套利。那么如果量化不满仓，他们就抓不住波动的交易机会。那么灵均被抓现行，很显然他们大量抛售是因为年前几天交易量放大，而2月19日大家交易的热情还在延续，给了他们交易机会。
为啥灵均是做空国家队呢？
灵均在投资策略运作情况说明中写下这么一段话：在特殊时期，市场受国家队资金的影响较大，盘中根据国家队资金走势，情况，进行调整，能有效提高胜率。啥意思？就国家队资金进场，因为国家队从买入中农工建四大行，到买入沪深300ETF、沪深500ETF，再到买入沪深1000ETF，沪深2000ETF，从年初到最近，国家队买入超过4100亿，给了灵均他们机会。
国家队的买入从点到面，从大盘到中小盘的宽基指数不断扩散，那么对于那些以小盘股为底层量化逻辑的机构来说，春节前的那一波大跌，变成了踩踏。灵均在运行情况说明中提到，他们春节都在一刻不停地全面而深刻地进行策略的全面升级，对策略模型进行全面的迭代和开发，在风控层面、模型预测都进行了升级。更重要的是他们根据国家队调整了策略。
做空国家队的人不是没有，只是他们从来都是偷偷摸摸，灵均口头上喊着满仓A股，背地里却把国家队做到他们的量化模型之中。灵均他们不会承认是直接做空，他们会解释国家队进场增加了流动性，他们只是赚市场波动的钱。现实结果就是，国家队超过4000多亿进场，灵均在春节期间修改了量化模型，它的量化交易在短短1分钟内就卖出了25亿多。
A股是中国宏观经济资源优化配置的平台，市场的所有参与者只有公平、公正进行交易，才能保护市场的正常秩序。国家队进场通常都是在市场出现流动性等问题时，进场稳定市场，提振投资者的信心，若在此关键时刻机构以技术为护身符，还专门修改技术参数做空国家队，这是对市场秩序的破坏。面对灵均做空国家队，也许，老百姓会说，他们真是秃子打伞，无法无天。
(本文作者介绍：尺度商业，以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新，官方微信公众号：delinshe)
责任编辑：刘天行
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