家用电器行业研究周报：美的集团港股上市说明书梳理_新浪财经

周度研究聚焦：美的集团港股上市说明书梳理

美的于1968 年创立于中国顺德，持续拥抱创新和变化。美的通过内生发展，战略收购以及合资合作的方式，从单一品类、单一国家的业务运作，转型升级为多品类产品及服务、多产业和全球化运营的科技集团。

当前美的已成为一家全球领先的科技集团，业务涵盖针对消费者的智能家居及各类家电，并为企业客户提供商业及工业解决方案，包括新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化及创新业务。美的连续八年跻身《财富》世界500 强榜单，业务遍及200 多个国家及地区，在全球设有31 个研发中心、40 个主要生产基地，并在全球拥有超过19 万名员工。

美的业务主要分为智能家居业务和商业及工业解决方案两大板块。近年来美的智能家居业务与商业及工业解决方案实现持续稳健增长，其中商业及工业解决方案业务的收入2020-2022 年以25.9%的CAGR 增长，23H1 占总收入比重达到25.4%（2020 年18.5%）。美的来自海外市场的收入占往绩记录期间总收入的40%以上。

展望未来，美的将持续围绕“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴向前迈进。美的目标是持续发展商业及工业解决方案业务，将其打造为美的增长的重要引擎，同时坚定地致力于智能家居业务的持续拓展。

周度家电板块走势：上周（2024/1/2-2024/1/5）沪深300 指数-2.97%，创业板指数-6.12%，中小板指数-4.68%，家电板块+0.29%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.15%、-2.97%、+0.09%。个股中，本周涨幅前五名是爱仕达、ST 禾盛、长虹美菱、海信家电、荣泰健康；本周跌幅前五名是创维数字、天银机电、视源股份、三花智控、深康佳A。

原材料价格走势：2024 年1 月5 日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为68460 和19280 元/吨；SHFE 铜相较于上周-1.11%，铝相较于上周-1.88%。今年以来铜价-1.11%，铝价-1.88%。中国塑料城价格指数为832.99，相较于上周-0.22%，今年以来-0.22%；2024 年1 月5 日，钢材综合价格指数为113.56，相较于上周价格+0.58%，今年以来+0.58%。

投资建议：市场之前对于白电在24 年的基本面较为担忧，认为23 年较高的基数和24 年竣工的环比走弱可能使得国内销售承受较大的压力。我们认为，当前白电一是与地产新房的关联程度较低，二是渠道库存应处在合理位置，三是参考历史，即使在空调小年，龙头企业通过各类渠道政策进行逆周期调节的能力亦较强，能有效稳定基本面，因此业绩稳定性与分红兑现能力或更高，仍然继续维持推荐。

标的方面，建议关注：1）大家电：如【美的集团】/【海信视像】/【海信家电】/【格力电器】/【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】/【光峰科技】(与天风电子组联合覆盖)/【苏泊尔】；3）其他家电：如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）/【公牛集团】/【创科实业】/【泉峰控股】（与天风机械组联合覆盖）等。