民生证券：给予平高电气买入评级|净利润_新浪财经

民生证券股份有限公司邓永康,李佳,许浚哲近期对进行研究并发布了《2023年三季报点评：Q3高增，盈利能力持续提升》，本报告对平高电气给出买入评级，当前股价为10.63元。

平高电气

事件：公司发布 2023 年三季度报告， 2023 年前三季度公司营收及净利润持续增长，实现营业总收入 74.47 亿元，同比增长 21.51%；实现归母净利润5.52 亿元，同比增长 209.78%；实现扣非净利润 5.48 亿元，同比增长 227.08%。公司 23Q3 实现收入 26.22 亿元，同比增长 24.17%；实现归母净利润 2.19 亿元，同比增长 256.82%，环比增长 49.53%；实现扣非净利润 2.16 亿元，同比增长 298.93%。业绩增长主要系电网建设持续提速，公司市场开拓成果显著，且可执行项目陆续履约交付。

盈利能力持续提升，精益管理提质增效。

盈利能力方面，公司精益管理持续深入，提质增效成果显著， 23Q3 毛利率为21.41%，同比增长 3.37Pcts，净利率为 9.13%，同比增加 4.78Pcts，随着公司成本管理体系的持续优化，后续盈利能力有望持续提升。费用管控方面， 2023 年前三季度期间费用率为 9.51%，同比下降 3.47Pcts。

招标份额保持稳健，推动后续业绩持续增长。

2023 年国家电网输变电设备集招加速，特高压交直流输电通道建设推进，电网建设需求持续旺盛，公司在国网多轮采购中标。 9 月 16 日，公司公告中标国网2023 年第六十三批采购，中标金额合计约为 8.44 亿元，占 2022 年营业收入的9.10% ； 10 月 10 日，公司公告中标国网 2023 年第六十八/六十四/八十四批采购，中标金额合计约为 6.50 亿元，占 2022 年营业收入的 7.01%。

国际化供应能力不断提升，海外业务带来新增量。

“”倡议推动下，公司积极拓展国际业务，已成功将产品推广至全球 60 多个国家和地区，并构建了完善的海外营销网络。通过参与意大利 ENEL、西班牙等国际项目的实施，公司进一步掌握了高端市场对于开关设备供应链管理的标准和经验，拥有欧盟认证的焊工资质，国际化供应能力不断提升。 2023 年公司稳步推进国际业务拓展，签订南非工商业储能一体机供货项目，中标意大利国家电力公司高压开关设备供货项目，再次挺进欧洲高端市场；签订印尼南苏电气一体化工程总包项目，实现海外业务新发展。

投资建议：特高压建设进度加速有望贡献公司业绩弹性，同时国际业务迎来复苏，我们预计公司 23-25 年营收分别为 113.5、 136.53、 160.85 亿元，增速分别为 22.4%、 20.3%、 17.8%；归母净利润分别为 7.02、 9.53、 12.28 亿元，增速分别为 230.8%、 35.8%、 28.9%，以 10 月 20 日收盘价为基准，公司 23-25 年 PE 分别为 21X、 15X、 12X，维持“推荐”评级。

风险提示：电网投资建设不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险等

证券之星中心根据近三年发布的数据计算，曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.01亿，根据现价换算的预测PE为20.58。