一、热点事件
1、宁德时代：10月19日，锂电龙头宁德时代发布2023年三季度报告，基本符合市场预期，毛利率环比提升。2023年Q3公司实现归母净利润104.28亿元，环比下降4.28%，符合市场预期。2023年前三季度公司营收2946.77亿元，同比增长40.1%;归母净利润311.45亿元，同比增长77.05%；扣非净利润269.81亿元，同比增长68.23%；23年前三季度毛利率为21.92%，同比增加2.97pct；销售净利率为11.03%，同比增加1.7pct。2023年Q3公司实现营收1054.31亿元，同比增加8.28%，环比增长5.21%;归母净利润104.28亿元，同比增长10.66%，环比下降4.28%，扣非归母净利润94.28亿元，同比增长4.91%，环比下降3.33%。
2、特斯拉：美国时间10月18日发布特斯拉3Q23业绩：Q3销量43.5万辆，收入233.5亿美元，同比/环比+9%/-6%，低于彭博一致预期245.6亿美元，主要系Q3工厂停工改造升级。Q3特斯拉继续降价，单车ASP为4.27万美元/辆，同比/环比-17.4/-2.5%；受此影响3Q23整车毛利率18.7%，环比-0.5pct，低于彭博一致预期19.0%。GAAP净利润18.53亿美元，同比/环比-44%/-31%，彭博一致预期21.7亿美元。
图一：特斯拉分季度财务报表
图二：宁德时代分季度财务报表
数据来源：东吴证券二、投资要点
总结：新能源车销售良好，高需求支撑，新能源车Alpha逐步落地。
九月新能源车销售市场表现良好，政策面上发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，新能车配套产业链成熟度不断提升。另外，新技术Alpha的核心来自技术源源不断的创新，创新性业务对于成熟性业务来说盈利确定性低，这意味着新能源和智能化的变革，产业落地不断推进落地，智能化新一轮产业趋势正在开启。
（1）三季度新能源车销量符合预期。
中汽协数据，9月新能源汽车销量达到90.4万台（同比+27.7%），其中纯电、插混车销量分别达到62.7万/27.7万台。1~9月新能源车销量达到627.8万台（同比+37.5%），其中纯电累计销量达到446.8万台（同比+24.9%），插混车累计销量达到180.7万台（同比+83.0%）。目前新能源汽车单月销量已经达到90万台，有望在年内突破100万台，全年900万台销量有望达成。（来自平安证券）
图三：新能源汽车月度销量和不同动力类型新能源车销量
（2）推动汽车后市场高质量发展指导意见发布，新能源车产业链成熟度继续提升。
10月12日，商务部等九部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，提出优化汽车配件流通环境、促进汽车维修服务提质升级、构建多层次汽车赛事格局、加快传统经典车产业发展、支持自驾车旅居车等营地建设、丰富汽车文化体验、优化汽车消费金融服务等措施，重点提及了“加快新能源汽车维修技术标准体系建设、加强售后维修培训、发展汽车绿色维修、提升汽车维修数字化服务能力，更好支撑新能源汽车产业发展和保护车主权益”。
消费者在购买新能源车的决策中，除对续航里程、充电便捷性等的焦虑外，后市场维修保养等也是消费者潜在的关注重点，政策对维修技术标准的统一、售后维修体系的丰富有助于改善消费者的新能源用车体验，延长消费者用车年限，进而提升消费者对新能源车的信任感，推动新能源车销量继续高增。另外在我国上游零部件产业依托新能源汽车优势不断实现国产突围的背景下，后市场也能够借助零部件优势形成上下游联动，推动我国形成自主可控度高的新能源车产业链体系，助力我国由汽车工业大国向汽车工业强国继续迈进。（来自中国银河证券研究院）
图四：国内电动车月度销量保持快速增长(万辆)
图五：国内自主品牌及新势力表现
（3）底部供需重塑，重视短期弹性和中期龙头布局机会。
从上游碳酸锂看：周期性反弹带来短期弹性机会。10月12日期货价格反弹+7%，1月价格16.5万元/吨;现货价格回升至17.1万；反映短期供需向紧。核心原因在:行业供需低谷时候是边际成本定价，目前边际高成本碳酸锂产能在初步优化，导致月度产量和库存在下降，而需求还在提升。
去库存逐步结束，新技术开始放量：电池龙头去库存基本结束，可能会开始补库，宁德时代将率先基本面见底。材料环节去库存滞后于电池环节:结构件环节竞争格局较好，盈利有望保持;电解液、负极、铜箔盈利有望修复;正极、隔膜、铝箔环节有望稳住。新技术按上量节奏排序:4680、快充、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电池、固态电池。
中长期来说：行业迎来中期底部布局机会，看好技术变革和海外市场。未来几个季度是行业中周期见底的窗口期:关键是供给端的重塑，需求端海外市场有望提升行业增速(未来30%增速可持续)（来自太平洋证券）
（4）汽车智能化产业落地不断推进，政策+产业端齐发力。
智能化是汽车革命的下半场，智能化功能已经成为消费者购车时考虑的重要因素，目前智能辅助驾驶功能在真正的量产落地环节仍存在大部分市场空白，智能化的推进具有产业发展必然性和较大空间，智能化产业趋势赋予行业科技属性，这将加快结束强制造属性的电动化内卷。
从政策端，2023年以来，利好智能驾驶产业的政策陆续出台，多方面推动智能驾驶行业发展，但目前政策尚未明确L2和L3的区别，我们认为后续政策也将在这个方向发力，进一步推进产业落地有法可依。
从产业端，特斯拉在技术、产业化落地节奏上遥遥领先其他玩家，作为智驾鲶鱼加速国内产业化进程；国产头部厂商紧随其后，问界M7销量超预期充分表明了华为自动驾驶的市场认可度，华为自动驾驶技术对国内车企赋能，推动智能化新车量产落地。
在头部车企带领下，智能化新一轮产业趋势正在开启。我们认为智能化领域表现领先的新势力车企均有望享受产业趋势红利，实现销量和市场份额提升，把握特斯拉和华为这两条核心主线，关注产业链相关企业进入车企量产进展。（来自华宝证券）
图七：华为智驾后续进展及关键时间节点
数据来源：华宝证券三、相关产品：
1、新能源车ETF(515030)及其联接基金(013013/013014)：中证新能源汽车指数是新能源车行业的代表性指数。指数选取涉及钾电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现。中证新能源汽车指数成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。前十大成分股中涵盖了$宁德时代(300750)、$比亚迪(002594)、$亿纬锂能（维权）(300014)、$赣锋锂业(002460)等行业龙头。
2、智能车ETF(159888)：追踪中证智能汽车主题指数，指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反映智能汽车产业公司的整体表现，从申万一级行业分布看，智能车指数主要投资于电子（36.64%）、汽车（35.72%）及计算机（19.9%）；从暴露较多的概念看，智能车指数主要暴露于汽车、消费电子及华为相关概念。指数当前成份股52只，覆盖了$四维图新(002405)、$光庭信息(301221)、$保隆科技(603197)、$亚太股份(002284)、$均胜电子(600699)等华为汽车产业链标的。
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数据来源：ifind，新能源车ETF(515030)及其联接基金(013013/013014)风险等级为R4（中风险），智能车ETF(159888)风险等级为R4（中风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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