香飘飘(603711)2023年三季报点评:Q3顺利扭亏,增长势头不改

香飘飘(603711)2023年三季报点评:Q3顺利扭亏,增长势头不改
2023年10月20日 16:14 西南证券

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入19.8亿元,同比增长29.3%,实现归母净利润348万元,扭亏为盈。其中2023Q3单季度实现营业收入8.1亿元,同比增长20.4%,实现归母净利润4753万元,同比下滑12.3%。

冲泡健康化升级,即饮延续高增。1、分品类看,前三季度冲泡、即饮分别实现收入12.1亿元(+25.7%)、7.4亿元(+37.7%)。持续探索健康化冲泡产品、泛冲泡产品,推出啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末产品,满足消费者需求;泛冲泡CC柠檬液试销反馈积极。即饮铺货网点约30万家,将对动销较好的网点集中投放资源和费用,打造产品势能。兰芳园冻柠茶试销效果亮眼,线上保持快速增长及较高复购率,线下逐步扩大铺货范围。2、分渠道看,前三季度经销、电商、直营分别实现收入17.2亿元(+30.4%)、1.7亿元(+6.2%)、4415万元(+595%)。公司已形成布局全国的销售网络,截至2023Q3末共有经销商1502家,较年初净增加170家。

三季度扭亏,销售费用投放加大助力即饮旺季。1、2023年前三季度公司毛利率32.2%,同比提升5.7pp,冲泡产品提价传导效果显现,叠加原物料成本回落,盈利能力提升。2、费用率方面,销售费用率29%,同比增加3.4pp,主要由于市场推广费、广告投入等增加,助力即饮旺季销售;管理费用率8.3%,同比下降2.7pp;研发费用率、财务费用率分别为1.2%、-2.6%,基本保持稳定。整体净利率0.2%,实现同比扭亏。

股权激励彰显信心。公司发布股权激励计划,向38名董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员授予股票期权1076万份,考核目标以2022年为基准,2023、2024、2025年收入增长率不低于15%、35%、50%。股权激励计划可充分激发核心员工积极性,为公司长远发展奠定基础。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.9亿元、3.8亿元、4.7亿元,EPS分别为0.71元、0.93元、1.14元,对应动态PE分别为22倍、17倍、13倍,维持“买入”评级。

风险提示。新品推广或不及预期;原材料价格大幅波动风险;食品安全风险。

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香飘飘 股权激励

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