核心结论
导读:景气平稳修复,毛利率迎向上拐点。我们预计3Q23收入/利润增速10-15%/2亿元左右,目前股价对应2024年PE 22X,给予“增持”评级。
投资建议:景气平稳修复,毛利率迎向上拐点,我们预计3Q23收入/利润10-15%/2亿元左右。维持2023/24/25年EPS预测0.98/1.60/2.04元,维持目标价53.06元,对应2024年PE 33X,给予“增持”评级。
3Q23景气平稳,开店增速保持:公司保持稳健开店,我们预计3Q23开店增速保持10-13%,净开店200-300家,2023年全年预计净开店1500家左右。7-9月中旬终端门店景气平稳修复中,环比有所改善,同比2022年同期预计依然有微幅缺口,公司近期已开展中秋节庆活动,我们预计9月下旬景气将进一步修复,据我们测算,预计3Q23单店同比或微降。
3Q23毛利率拐点,成本维持低位:7-9月上旬鸭副成本呈现向下波动趋势,库存成本环比2Q23预计有明显降低,据测算3Q23主业鲜货毛利率或将恢复至30%左右,毛利率迎来向上拐点,或将逐季改善,预计2024年毛利率将修复至历史均值水平。
投资收益正贡献,其他业务略有拖累:我们预计2H23投资收益将实现千万级别正向贡献,而包括代工、配送、采购在内的第三方其他业务或对利润略有拖累。据我们测算,预计3Q23整体盈利水平或达2亿元左右,维持2023年全年6亿元盈利预测。
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