9月18日，中银证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，8月餐饮复苏动能强劲，烟酒零售额增速放缓。
报告具体内容如下：
支撑评级的要点
2023年8月餐饮复苏动能强劲，烟酒类零售额增速放缓。（1）2023年8月，社零总额同比+4.6%（前值+2.5%），高于市场此前一致预期的3.5%。（2）分行业来看，餐饮复苏动能强劲，2023年8月餐饮收入同比+12.4%（前值+15.8%），近两年CAGR为+10.4%（前值6.8%），一方面随着经济的复苏，商务消费逐步恢复，另一方面大众消费保持了较好的增长态势，婚宴、升学宴等各类喜宴和火爆的旅游市场，对餐饮消费都有带动作用。8月烟酒类零售额增速+4.3%（前值+7.2%），近两年CAGR为6.1%（前值7.4%），零售额增速环比有所放缓。粮油、食品类零售额同比+4.5%（前值+5.5%），近两年CAGR为+6.3%（前值+5.8%），实现稳健增长。饮料类零售额同比+0.8%（前值+3.1%），近两年CAGR为+3.3%（前值+3.0%），增速偏慢，我们判断可能由于产品结构出现变化。
1-8月餐饮消费快速反弹，烟酒类稳健增长，软饮料零售额增速偏慢。（1）2023年1-8月社零总额同比+7.0%，其中7、8月社零总额合计同比+3.6%（2022年同期同比+4.0%）。（2）餐饮消费，1-8月餐饮收入累计同比+19.4%，低基数上实现较快增长，其中7、8月合计同比+14.1%（2022年同期同比+3.2%），步入三季度后餐饮消费依然保持了较快的增速。过去4年（19-23年1-8月）复合增速2.9%，慢于其他食饮相关行业。（3）1-8月烟酒类零售额同比+7.9%，实现了稳健增长，其中7、8月合计同比5.7%（2022年同期同比+7.9%），烟酒类零售额增速环比有所放缓。过去4年（19-23年1-8月）复合增速9.8%，明显好于餐饮，礼赠需求受消费场景的制约较小。（4）1-8月饮料类零售额同比+1.2%，其中7、8月合计同比+1.9%（2022年同期同比+4.4%），1-7月软饮料行业产量同比+6.1%，我们判断2023年软饮料产品结构出现变化，高性价比产品占比提升。过去4年（19-23年1-8月）复合增速10.9%，在食饮相关行业中增速较快。（5）1-8月粮油食品类零售额同比+4.9%，其中7、8月合计同比5.0%（2022年同期同比+7.2%），粮油食品类需求实现稳健增长。
投资建议
白酒：2季度白酒行业弱复苏+低基数，上市公司业绩环比提速，预计3季度有望维持较快增速，持续推动市场信心恢复。虽然经济复苏进程不确定，但白酒集中度提升的趋势不变，23年中秋、国庆双节时间相近，且上年同期基数不高，因此3季度名酒需求有望维持较快增速。高端酒需求稳定性较好，全国性次高端将持续复苏，地产酒重点关注大本营市场和销售团队能力，看好山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台。
大众品：2季度需求复苏力度偏弱，成本端分化较大，重点关注啤酒、速冻食品、低温白奶。2季度大众品整体营收增速环比放缓，一方面需求复苏力度偏弱，另一方面部分子行业上年同期受益于囤货需求，基数较高。啤酒2Q23步入新采购周期后，成本红利如期释放。澳麦“双反”取消带动下，今明两年有望保持较快的业绩增速。预加工食品C端由于去年同期囤货基数高，增速整体放缓，B端占比高的企业呈现出较高弹性。乳制品2Q23营收增速环比放缓，利润率出现较大幅度的提升，1H23低温白奶实现了较快增长。其他公司方面，承德露露营收增速偏慢，不过销量实现了双位数增长，渠道拓展有序推进，我们判断下半年和24年报表可出现改善。卤制品等待需求复苏和成本下降，看好绝味食品的业绩向上弹性。看好安井食品、青岛啤酒、绝味食品、承德露露。
评级面临的主要风险
宏观经济波动、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
