券商观点|建材行业周报：看多消费建材与药用玻璃，保持耐心|玻璃_新浪财经

9月18日，中银证券发布一篇建材行业的研究报告，报告指出，看多消费建材与药用玻璃，保持耐心。

报告具体内容如下：

政策仍处于中央到地方的落地阶段，新房及二手房销售暂未看到较大起色，需保持耐心。我们当前看多消费建材与药用玻璃。

支撑评级的要点

板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5,512.15点，比上周下跌1.91%，而同花顺全a指数下跌0.68%，板块下跌，跑输大盘。板块市盈率24.11倍，较上周下降0.43倍。

本周重点关注：对政策效果保持耐心，旧改+城中村或构成主要需求。地产政策放松方向确定，一线城市认房不认贷落地，首付比例与二套房贷利率下限下降也有望逐步落地。近期一线城市新房成交并未见到显著改善，但我们认为应当对政策效果保持耐心，尤其对建材行业需求保持耐心。一方面，首付比例降低等政策工具仍未普遍落地，后续仍可期待；另一方面，历史经验显示，建材板块政策底到基本面改善往往需要3-6个月的时间，而基本面改善前往往是地产链投资的关键布局点；最后，城中村+旧改以及存量房的自发翻新有望构成建材的核心需求。药用玻璃：山东药玻中报业绩亮眼，成本改善节奏快于预期，价格韧性较强，中硼硅产品渗透率提升节奏仍然较快。第八批集采带来中硼硅模制瓶销量增长，第九批集采预计涉及更多抗生素品类，落地后预计增量更大。更需注意的是，山东药玻轻量薄壁玻璃占比逐渐提高，后续市场空间有望进一步扩大。

周期建材高频跟踪。水泥：仍然偏弱。九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升0.7个百分点，华东地区企业出货率普遍恢复到8成左右，个别区域达到9成；华南地区受雨水天气影响，需求尚未恢复；华北、华中、西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平。价格方面，受东北地区价格上涨带动，全国水泥价格有所提升，但考虑到局部区供需关系依旧较差，预计后期价格走势继续震荡调整为主。全国基本面未见显著改善。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为249.22元/吨、304.03元/吨、333.87元/吨；分别环比一周前持平、下降0.81元/吨、上涨0.32元/吨，9月第二周价格未见改善。磨机开工率53.23%，熟料库容比71.79%，分别环比一周前下降1.45pct以及上涨1.51pct。玻璃：本周市场零星调整，整体偏稳运行，交投转弱，较大部分区域厂家库存增加。周内中下游消化自身库存，刚需补货为主，观望氛围偏浓。目前下游订单部分存转弱迹象，部分因前期工程合同未能如期下单，被迫降低开工率，但一线品牌订单保持相对饱满。后市看，下游加工厂备货能力受限，预计将较长时间维持按需采购，关注浮法厂产销情况，价格成交灵活性或将有所增加。本周全国玻璃均价106.48元/重量箱，环比下降0.06元/重量箱；库存天数13.13天，环比上涨0.08元/天。玻纤：交投氛围一般。本周粗纱市场整体出货一般，市场价格稳中偏弱运行，成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求无明显好转，下游加工厂订单量一般，提货意向低下。从供应端看，粗纱市场在产产能居高不下，池窑厂库存持续承压，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。电子纱维持稳定运行。本周电子纱主流报价7,800-9,000元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。电子纱市场交投氛围一般，市场价格稳中有涨。

投资建议

1.消费建材渠道结构优化，利润已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材，加速布局家装业务的管材龙头公元股份，以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股、蒙娜丽莎，推荐零售板材龙头兔宝宝。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥、天山股份、华新水泥，推荐防水龙头东方雨虹，推荐减水剂龙头垒知集团。推荐玻纤行业龙头中国巨石、中材科技。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻与压滤机行业龙头景津装备。