顶点软件(603383)：攀登券商信创“顶点” 进军大资管蓝海|大资管_新浪财经

顶点软件：以技术驱动的全域金融IT 服务商。公司成立于1996 年，聚焦金融科技创新，掌握内存数据库、分布式交易中间件、低延时等核心技术，开展证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等业务。公司CRM 与集中运营为传统优势业务，截至2017 年超过70%的券商使用公司CRM 系统；自2013年公司自研内存数据库，2019 年推出HTS 极速交易系统，开辟了券商新交易体系的道路；2020 年核心交易系统A5 全面上线东吴证券，奠定了在券商信创的领先地位，收入增速自此呈现拐点向上趋势。

金融信创步入深水区，核心交易系统迎技术变革。2018 年至今，资本市场改革持续推进，相继落实上交所设立科创板、开设北交所、实行股票发行全面注册制等一系列举措；2020 年8 月金融信创第一期试点启动，当前走向全面开花阶段，并由外围步入核心深水区。政策推进将带动证券IT 系统升级，为IT 厂商带来增量机遇，根据中证协统计，2021 年券商IT 投入已达304 亿元，且2012-2021 年软件投入占比由39%提升至68%，总体呈现上升趋势。金融信创深化至券商核心交易系统领域，技术变革协同共振，内存数据库结合组播通信的方式，极大提升交易速度，是去“IOE”实现国产替代的重要法宝，后续信创技术路径逐步明晰，公司有望携新交易体系A5 弯道超车。

“3+1”技术平台为创新引擎，加速推进全域信创化。“3”指分布式、低延时交易技术平台LiveDTP、灵动数据平台LiveData、灵动业务架构平台LiveBOS；“1”指公司自主研发的飞驰内存数据库HyperDB。A5 信创版实现领先替代，截至2023 年8月已上线东吴、东海、华宝、麦高证券等客户，并实现稳定运行；2023 上半年，HTS2.0新签中国银河、国元、国新证券等，受到广泛认可。当前公司在大资管市占率仅为1%，未来有望由新交易体系带动大资管与机构业务推广，加速推进全域信创化。

投资建议：公司搭建“3+1”核心技术平台，在新交易体系形成领先优势，借金融信创东风快速推广，并有望以点带面开拓大资管蓝海。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入8.26、10.82、14.21 亿元，归母净利润2.31、3.08、4.15 亿元。对应PE 为45x、34x、25x，维持“增持”评级。

风险提示：信创进展不及预期，金融机构收入增长承压，资本市场改革不及预期。

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