华安证券：给予富创精密增持评级|半导体_新浪财经

华安证券股份有限公司陈耀波近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《富创精密：收入同比增长，模组产品持续放量》，本报告对富创精密给出增持评级，当前股价为94.8元。

　　富创精密(688409)

　　富创精密公布2023年半年报，公司2023年上半年收入同比实现增长从收入端和利润端看。公司2023年上半年，实现营业收入8.28亿元，较上年同期增长38.61%，归属于上市公司股东的净利润为9568万元，较上年同期下降4.8%:归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2519万元，较上年同期下降66.05%。公司营业收入同比增长的

　　主要原因是受益于国内半导体市场需求增长，以及零部件国产化需求拉动，公司收入规模持续增长。

　　从扣非净利润看。公司扣非净利润同比下降66.05%主要是因为：（1）公司南通、北京等工厂达产年实现40亿元产能，提前储备人才、设备等资源，导致1-6月任工成本增加约2400万元；折旧摊销等费用增加约1100万元。（2）公司产品结构逐渐优化，模组产品收入占比及总额大幅上涨，零部件类产品收入占比降低。（3）公司加强研发投入力度，研发费用及占比大幅增加。

　　公司持续投入研发，拓展产品种类，积累金属零部件精密制造技术

　　公司通过多年研发和积累，具备了金属零部件精密制造技术为核心的制造能力和研发及人才储备。公司专注于金属材料零部件精密制造技术，掌握了可满足严奇标准的精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺，通过向国内外半导体设备龙头企业直销供货，建立了一系列制造标准流程和质量管理体系，产品的高精密、高洁净、高耐腐蚀、耐击穿电压等性能达到主流国际客户标准。公司的产品为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件，具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路。从营业收入占比看，截止2023年半年报，结构零部件收入占比为24.90%：模组产品收入占比为42.24%：工艺制品收入占比为23.91%：气体产品收入占比为8.95%。

　　历经三个发展阶段，十数载风雨兼程，富创精密逐渐融入国内国外半导体设备龙头供应链体系

　　1）2008年-2014年，是公司工艺积累和技术攻关阶段，公司通过研发实现国产化的自主可控。在此期间，公司成功向国际半导体设备龙头客户A交付了首款精密零部件产品，并通过其质量体系认证，成为其合格供应商。

　　2）2014年-2018年，是公司快速发展阶段，通过技术积票部分技术达到主流国际客户标准。在此期间，公司成为客户A的战略供应商，东京电子、VAT等国际知名企业的供应商，并为北方华创、中科信装备、拓荆科技等国内知名半导体设备企业提供精密零部件的研发及量产配套服务。

　　3）2018年至今：公司持续扩大产能，进入高速发展阶段。公司自2018年以来，进入HITACHIHigh-Tech、ASMI等多个全球半导体设备龙头厂商供应链体系。随着国内半导体设备企业的起，公司积极开拓国内市场，实现了对主流国内半导体设备厂商的量产配套，内销收入规模不断提升。同时，公司气体管路和模组功能部件制造能力日超完善，并在江苏南通和北京亦庄等地积极扩大产能。

　　公司核心产品市场空间广泛，主要产品全球市场规模或超300亿美金

　　公司涉及的半导体设备精密零部件市场保守估计超过全球半导体设备市场规模的20%。公司目前涉及的半导体设备精密零部件全球市场规模2020年约为160亿美元，占当年全球半导体设备市场规模的22%。根据SEMI预测的2030年半导体设备市场规模达到1.400亿美元，假设比例不变，公司主要产品全球市场规模有望在2030年超过300亿美全。

　　公司技术积累深厚，在研项目持续技术攻关

　　公司结合多年的技术研发与项目实践经验所积票的科研成果，在精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接等半导体设备精密零部件关键环节具备了领先的技术能力。截止2023年半年报，公司持续投入高性能涂层工艺开发，核心功能部件开发，气体传输系统工艺技术开发项目，买现国内领先的技术能力。

　　投资建议

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为20.02亿/30.69亿/40.39亿元。归母净利润分别为2.63亿/3.78亿/5.15亿元，每股EPS为1.26元/1.81元/2.46元，对应PE分别为76/53/39倍，首次覆盖，给予“增特”评级。

　　风险提示

　　晶圆厂扩产进度不及预期，销售周期较长回款不及时，技术选代不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.27亿，根据现价换算的预测PE为62.58。

最新盈利预测明细如下：