事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收11.57亿元，同比增长7.97%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长5.75%；实现扣非净利润0.83亿元，同比下降13.89%。分季度看，公司2023年Q2实现营收6.20亿元，同比增长9.93%，环比增长15.50%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长1.01%，环比增长2.67%；实现扣非净利润0.38亿元，同比下降22.41%，环比下降13.36%。
H1营收稳定增长，汇兑损益影响净利润表现：23年H1，公司加强新产品开发、全面预算管理来降本增效，同时挖掘全球市场潜力，受益于新能源汽车及Mini LED产品应用终端的快速发展，公司的综合营业收入稳定增长。23年H1公司毛利率为24.74%，同比提升0.18pcts；其中LED产品毛利率为26.50%，同比提升1.01pcts。净利率为10.21%，同比下降0.57pcts。23年Q2毛利率为24.98%，同比提升0.83pcts，环比提升0.51pcts；净利率为9.62%，同比下降1.21pcts，环比下降1.27pcts。费用方面，Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为2.72%/6.29%/6.40%/-0.67%，同比变动分别为0.24/0.43/0.58/2.70pcts。23年H1公司财务费用为230.01万元，同比增长115.20%，主要系公司持有外币汇兑收益减少。
深耕LED业务基本盘，新品开拓成果显著：现阶段公司的发展战略是深耕LED行业，以背光LED和照明LED为依托，拓展车用LED、Mini/Micro LED、不可见光、高端照明等新业务；在提高现有业务全球市场占有率的基础上，向半导体封装、膜材产业拓展。当前公司业务发展已取得显著成果：1）车规级背光LED进入了全球主要的车用模组供应链体系，车用照明LED产品进入了主要国产品牌汽车的资源池。2）Mini LED背光凭借技术方案的领先和持续大批量质量性能稳定的交货，已在行业众多品牌客户中获得良好的口碑，新产品发货量保持快速增长。3）Micro LED超高清显示系列产品荣获“深圳标准认证”智能显示终端行业产品——Mini LED室内商用显示屏类目首张认证证书。4）公司的VCSEL产品已在医疗生发帽、美容灯、黄疸仪、扫地机器人上量产，其中IR、VCSEL产品已实现顺畅供应。5）公司已成功布局芯片级封装、光组件级封装、光通信模块等高速率光引擎产品，其中部分硅光代工项目已得到国外头部客户的认证。6）公司的光学膜材业务实现了服务于重点大客户系列产品的量产。
股权激励目标明确，彰显长期成长信心：公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计274人，包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心骨干员工。本激励计划向激励对象授予权益总计2,959万股的限制性股票，约占公司股本总额134,229万股的2.20%，授予价格为2.76元/股。公司业绩考核目标设定为：以2022年净利润为基数，23-25年净利润增长率分别不低于10%/30%/50%。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对长期业绩增长的信心，有利于充分调动公司核心团队的积极性，将公司利益与股东、员工结合起来，促进公司经营核心队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。
维持“增持”评级：23年H1公司全力开拓国内外重点客户，深挖市场潜力，保持了传统背光LED业务平稳发展。公司在现有传统背光LED业务的基础上，积极布局车载领域。受益于新能源汽车的快速普及，公司的车用LED业务保持健康良性发展，长期成长动能较足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.61亿元、3.60亿元、4.61亿元，EPS分别为0.19元、0.27元、0.34元，PE分别为27X、20X、15X。
风险提示：可转换债券募投项目实施不及预期、产品销售单价下降风险、市场竞争风险、汇率波动风险。
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