动力煤港口库存持续下降，供给收缩产地价格持续上涨。供给方面较为紧张，原因为近期煤矿事故多发带来的安监趋严，部分矿井停产整顿，加上月底停产检修增多以及部分煤矿搬家倒面，供给边际出现收紧，目前看供给收缩预计将持续，2021年煤炭增产保供以来，连续高强度保供国内矿井高负荷生产导致事故多发，我们认为今年安监力度将有增不减，预期供给将出现明显的下降；进口方面，当前海外煤价出现明显上涨，欧洲三大港口价格持续反弹，自7月中旬以来，三大港口反弹20-30美元/吨，未来海外需求反弹以及叠加布伦特原油价格的持续走高，我们认为海外煤价仍将进一步上行，进口煤炭优势将逐步削弱，预计进口煤数量将明显下滑；需求方面，随着金九银十的到来，市场煤需求进入旺季，港口煤价有望进一步上涨；港口库存持续下降，截至9月1日，北方港口库存合计2090万吨，较8月25日减少92万吨，跌幅4.22%；长江口库存合计434万吨，较上周减少25万吨，跌幅5.45%。广州港库存256.8万吨，周环比减少21.2万吨，跌幅7.63%。港口价格方面，广州港Q6100神木块库提价1378元/吨，周环比上升1.77%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价850元/吨，周环比上升3.28%。
炼焦煤需求向好预期增强，当前库存低价格易涨难跌。供给方面，受近期安全事故影响，炼焦煤矿区安监明显趋严，作为安全监察的重点矿井类型，炼焦煤产能影响较大，目前产地供应还在恢复中；进口方面，由于终端刚需采购，进口量维持高位，澳洲煤价、蒙煤煤价受近期海外煤价的普遍上涨影响，进口价差优势逐步缩减，预计炼焦煤进口量边际收缩；需求方面，受近地产政策利好因素影响，我们预计下游需求走强的预期有望逐步兑现，此外金九银十旺季，预计钢材销售回暖，利润进一步修复，当前炼焦煤库存低位，需求向好，价格易涨难跌。截至9月1日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1630元/吨，周环比下降2.98%；策克口岸1/3焦煤场地价940元/吨，周环比持平。澳洲峰景主焦煤到岸价为278.5美元/吨，周环比上升3.72%；主焦煤海内外即期汇率价差77.17元/吨，周环比下降46.06%。本周焦炭港口总库存为183.6万吨，周环比下降11.1万吨，跌幅5.70%。
行业重点数据：国家统计局8月27日发布的数据显示，1月至7月，煤炭开采和洗选业规模以上工业企业实现营业收入20285.3亿元，同比下降13.6%；发生营业成本12908.9亿元，同比下降7.3%；实现利润总额4660.7亿元，同比下降26.2%。
投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等
风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，国内外煤价大幅下跌等。
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